韩国：机械：为何我们对风能市场的增长前景持乐观看法？
行业背景
尽管主要由于信贷紧张和低迷油价，市场对全球风机市场的增长有所担心，我们的替代能源团队相信全球的风机市场将持续保持健康增长（清参考我们2008年10月24号出的报告：“结构性的赢家提供了可观的上行空间，即使在硬着陆的情形下”）。过去几年石油市场对替代性能源有着很大的支持，但是我们并不认为目前油价的下跌将导致这种支持减弱，主要由于以下5点理由：
1）发达国家现在对进口石油的以来度在增强；
2）我们的大宗商品团队并不认为在未来的5-10年碳氢化合物类燃料的供给增长能够满足需求；
3）替代性能源的经济可行性比过去要强得多；
4）在发达国家，环境问题已经成为很多选举投票者的主流关注；并且
5）基建投资可能会继续进行，而风电是得到政府补助的基建市场最可预见的领域之一。
风险
核心风险是风机以及造船行业慢于预期的全球产能扩张
最佳买入/卖出
我们重申我们对Hyunjin Material（053660.KQ）的买入评级，因为：1）它的估值吸引，仅有2009年4.9倍PE（对比于Taowoong 的12.1倍和Unison的24.1倍）以及盈利的强劲增长；2）外汇稳定后投资情绪的改善。
重申对Unison(018000.KQ)的卖出，因为：1）估值贵；2）Bloomberg上市场共识的大幅下调的风险；3）资产负债表很差（利息覆盖率仅有2008年1倍，2009年2.8倍）
 25aSIy8g.rar (204.96 KB)
| 
发表于 2008-11-12 15:14
|