投资要点
. 原油价格。10 月，WTI 原油期货从月初的近100 美元/桶，直线下跌至月
底的66 美元/桶，月均价回落到78.15 美元/桶，环比跌25.00%，与08 年
6 月份的最高月均价134 美元/桶相比，已下跌41.69%。金融危机引发的
全球经济不景气是本月油价持续回落的主因。
. 天然气价格。10 月，受主要由金融风暴带来的需求担忧及即将来临的冬
季高需求两大因素影响，最终需求低迷拖累本月美国Henry hub 天然气井
口价格持续下跌11.2%。
. 成品油价格。10 月，国际成品油价格跌幅巨大。新加坡92 号无铅汽油月
内大跌约31.0%至66.3 美元/桶，柴油下跌约27.5%至79.8 美元/桶，航空
煤油下跌约26.6％至81.6 美元/桶，石脑油下跌56.6%至33.9 美元/桶。
. 炼油毛利和大宗石油石化产品。10 月份，全球的炼油毛利有回暖迹象，
欧美反弹力度大，东南亚反弹幅度小。气候因素影响炼厂开工率是导致炼
油毛利短期波动的原因。本月，大宗石化产品价格呈现加快下跌趋势。东
南亚通用LDPE 价格下跌约34.2%；东南亚共聚PP 价格下跌约39.3%。
. 石油石化行业三季报回顾。08 年1-9 月，石油石化行业主要上市公司（含
油田服务公司）实现总营业收入2.05 万亿元，同比增长36.0%；实现净
利润1202 亿元，同比下降27.3%，毛利率降低7.5 个百分点。扣除石油
石化补贴，行业整体净利润下降27.6%。
. 全球行业景气下行将拖累上市公司业绩。油价回落已缓解中石油、中石
化三季度经营压力，预计四季度中石化可实现盈利，但中石油上游业务受
油价快速下跌影响较大，未来两大油公司业绩仍将受制于油价和国家政
策。三季度海油工程和中海油服工作量饱满，由于主要服务中海油，国内
油气开发战略为两公司未来工作量提供一定保障。在全球油气开发行业景
气下滑过程中，两家公司将表现出较强的抵抗力，业绩波动性较小。
. 行业潜在风险因素。行业政策不明朗，油价大幅攀升。
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发表于 2008-11-12 09:55
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