[20081230]反转时机未到，但底部正在形成

要点：

? 在政策利好刺激与悲观数据冲击下，12月行情演绎了先持续反弹，后大幅回落的过山车行情。随着4万亿投资政策的推出，以及其后持续不断的政策刺激，前期过度悲观的预期得以改善，市场出现了今年下半年以来难得的较大幅度反弹行情。然而随着中央经济工作会议结束，政策预期逐渐弱化，而接连不断的悲观数据使得投资者不得不再次面对现实，市场再次出现回落。上周上证指数更是创出10月中旬以来单周最大跌幅。

? 明年上半年，尤其是1季度，投资者仍将面对陆续出台的各种利好政策，同时经济数据表现将更加悲观。但由于美国信贷市场状况已经明显好转，同时，国内投资者信心也在开始趋于稳定，08年单边大幅下跌的情况出现的概率较低。

? 从基本面和流动性的角度，市场反转时机未到，但目前的市场估值已经很低，即使难以判断指数是否会再创新低，但从长期来看，市场确实已经处于底部区域。