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[20081203]等待有关注资的更多披露信息

等待有关注资的更多披露信息
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南方航空11月26日在港交所发布公告称:(1) 母公司南航集团将从财政部获得人民币30亿元拨款,并正在考虑将此笔资金注入南方航空;(2) 如果此笔资金注入上市公司,南方航空可能筹划非公开发行股票事宜。南方航空自11月26日起停牌,并计划于周三(12月3日)再次发布有关注资和股票增发进展情况的公告。
潜在影响
我们认为母公司的注资可能是利好的,但具体结构仍有待观望。如果注资计划得以实现,那么人民币30亿元资金将占南方航空总市值的10%左右,占其2008年预期股东权益的27%左右。我们认为,人民币30亿元资金对于防止重大账面价值损失和维持公司业务运营是必要的。如果南航集团以股权形式注入该笔资金,那么基于人民币3.20元的A股股价(停牌前20个交易日的平均收盘价),新股发行量可能将达9.37亿股。按照我们的估算,母公司所持南航股份可能会从50.3%上升至56.5%,南航2008 年净负债率可能会从5.3倍下降至4.0倍,与同行企业2.9倍的均值相比仍然较高。如果注资被用于偿还债务,我们计算得出南航2008年预期每股亏损可能会从人民币0.56元下降6.7%至0.53元,得益于利息费用的下降和总股本数的增加。
估值
我们维持对该股的中性评级和1.67港元的12 个月目标价格。
主要风险
上行风险:中国国内客流量和价格大幅反弹。下行风险:注资推迟;燃油价格高于预期。

相关研究报告共享下载:

w3aCLOQM.rar (269.99 KB)


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