摘要：
08年前十个月公路旅客周转量和货物周转量分别同比增长9.6%和16.1%，增速较
去年同期有所下降，但是整体上还是保持快速增长。
从公路行业固定资产投资来看，10月份固定资产投资同比增速为18.56%，高于今
年前9个月任何一个月的增速。另外，随着国家通过加大基础设施建设力度促经济
发展，公路固定资产投资将进一步加快，高速路网建设进程将进一步加快。
从10月份经营数据来看，主要公路上市公司的路段中已经只有少数路段车流量出
现正增长，大部分车流量数据均同比下降，并且随着货车比例的减小，预计通行费
收入下降幅度比车流量下降幅度要大。
高速公路通行费并不在燃油税之列，因此不会影响高速公路公司收入模式。另
外，基于市场传闻方案以及在宏观经济增速放缓、扩大内需促经济发展的环境下，
开征燃油税应该不会增加公路运输的成本，因此短期来看对公路行业上市公司的收
入影响不大。长期来看，燃油税征收或将凸显高速公路运输优势，公路公司将受
益。
考虑到公路行业的防御性、高分红以及高股息收益率、现金流充足等特征，我们
维持行业“增持”评级。个股方面，我们认为应该谨慎对待持续受大修和扩建影响、
近期资本自出过大的上市公司，推荐近期没有大修扩建影响的赣粤高速、平均分红
比例高达85%的宁沪高速以及有沪蓉西全线通车利好的楚天高速。
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发表于 2008-11-27 11:13
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