行业研究*燃油税费改革不包括一级公路和高速路，对现有高速公路公司影响有限
我觉得我们的研究员更应该分析的是：在宏观经济走弱的背景下，货运量和GDP增速高度相关，而未来大跃进式基建项目中高铁、铁路、新开工高速公路对现有高速公路车流量的分流影响？这可能比这次燃油费改革对车流量的影响要敏感的多。
燃油税费改革不包括一级公路和高速路
最新消息
据国家发改委网站公布的消息称，国家发改委、财政部和交通部正在与地方政府和其他政府机构讨论研究以下问题：1) 取消公路养路费、航道养护费等6 项收费，撤销政府还贷二级以下公路收费站点，2)实施燃油税费改革，即市场讨论并期待已久的“费改税”方案。政府讨论的其它议题还包括完善国内成品油价格形成机制改革和适当下调成品油价格。
分析
这是官方首次明确“费改税”的具体范围。我们认为其要点如下：
1) 要取消的“收费”不包括一级公路和高速路收费，因此对我们研究范围内的高速路企业的路费收入没有直接的影响；
2) 新的“免费公路”对上市公司拥有的高速路/一级公路的潜在车流量分流影响应十分有限，因为现有高速路的主要竞争者是新的与之平行的高速路和一级公路（反之亦然）；
3) 至于燃油税对不同类型车辆交通成本的潜在影响及由此给车流量和车流结构带来的影响，我们认为这在很大程度上取决于尚在讨论之中的具体实施计划和潜在的油价下调方案。
潜在影响
根据目前官方披露的信息，我们认为(1)“费改税”改革对上市收费公路企业的直接影响有限；(2)适当下调成品油价格可能会有利于车流量增长。我们将密切关注政府讨论的进度和结果。我们的首选股为浙江沪杭甬(0576.HK，买入)和成渝高速(0107.HK，买入)。我们还认为，在A 股收费公路企业中，赣粤高速(600269.SS，买入)的估值相对具有吸引力。
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发表于 2008-11-24 11:37
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