【内容摘要】：旅客吞吐量创历史单月度新高，同比增长17.9%，环比增长11%。增长超出预期的主要原因是（1）在08年4季度投资等下滑后国内航空消费没有明显下滑，未来，在机票折扣增加的引导下，旅客量下滑可能进一步推迟反应；（2）交通部门的春运协调使得部分铁路旅客向航空运输转移；2月旅客吞吐量仍然保持快速增长，预计全年旅客吞吐量增速将超过6%。日均航班起降架次达到552班，同比增长6.8%，超出民航局510班每天的限制。表明了在流量管制松动情况下，公司航班时刻方面产能尚有一定空间。
短期货邮业务量存在不确定性，长期发展空间具备。
深圳香港的地面运输业务整合开始，将受益于内地香港旅游增长。2008年12月机场旅客吞吐量快速增长（同比7.1%）即部分受益于香港旅游的增加。尽管港澳合作是一个长期的历程，但在香港和珠三角经济下行情况下，合作预期的重新深化将成为股价表现的催化剂。
其他业务方面：（1）户外广告全年收入已经锁定，同比增长13%。户内广告重新招标方案将于3月底前完成，预计新的方案尽管低于之前天峻高价，但仍高于户外广告价格；同时由于2009-2010年广告收入分配比天峻更加均衡，09年户内广告的收入可能不低于此前天峻的合约水平，好于预期。（2）2009年商铺收入仅有小幅增长（5%）：重新招标的比例很少，且价格涨幅有限；（3）快件监管中心的情况将有所好转，主要得益于海关监管政策略有放松。
维持增持评级。维持08-10年0.17，0.32，0.34元的盈利预测，预计一季度旅客吞吐量同比增长12%，货邮吞吐量同比下降20%。旅客吞吐量快速增长将带动09年1季度业绩超出预期，将09年一季度每股收益预测从0.087上调为0.105元，比去年一季度（0.097元）增长8%。目前09年PE估值为20倍，在机场中估值较为安全 相关研究报告共享下载：
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发表于 2009-2-16 17:36
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