1、信贷及货币的大幅增加已在市场预期之中。
2、巨大的票据融资可能夸大了信贷的实际投放量。6239亿元的票据融资中，扣除大量沉淀在银行的保证金，实际可用资金可能不足2500亿元。
3、个人中长期贷款的逐步增长或表明楼市需求的转暖。个人中长期贷款增加596亿元，创下了08年下半年以来的最好水平。
4、M1余额环比出现下降，但我们判断主要来自春节因素的影响。09年1月份0.6%的环比负增长，远低于03-08年春节月份平均2%-4%的环比负增长。此外，大量活期存款在春节假期转成了7天通知存款（不计入M1），扣除该因素的影响，1月份M1实际上很可能是正增长。
5、我们维持银行业“增持”的投资评级。行业估值几乎低于所有行业，而实际上，其ROE水平自2000年以来长期优于A股整体水平，而09年预计也仍将高于大多数行业。
6、在个股选择上，我们首推工行、建行和招行。一方面是部分中小银行前期涨幅较高，估值已不具备优势；另一方面是大型国有银行09年的优势仍较为明显。
7、风险提示：后续的风险，除需关注实体经济和预期的差距外，对于货币信贷数据的过度解读同样值得警惕。历年2月份的信贷投放量均不大，如果09年2月份投放速度不显著高于历史水平，信贷增量或难以超越5000亿元。市场对此是否有过高预期？ 相关研究报告共享下载：
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发表于 2009-2-13 10:20
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