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[20081223]债底支撑减弱

投资要点
. 转债平价溢价率和到期收益率下降、底价溢价率回升,股性增强、债性
减弱。债底支撑较弱的大荒、五洲、海马、赤化等转债价格受正股波动的
影响较大。债性相对较强的南山、新钢、锡业、山鹰转债,到期收益率由
前期高点7.11%、5.20%、3.56%、3.11%,分别下降至4.06%、3.86%、1.07%、
2.16%。
. 上周市场基本情况:转债全部上涨,平均涨幅2.02%,对应正股平均上
涨8.62%。转债底价溢价率上升、平价溢价率下降。转债总成交额缩小为
4.65 亿元,平均换手率为3.73%,对应正股换手率为25.36%。到期收益率
区间范围为-3.91%~4.06%,隐含波动率区间范围为0%~56.49%。
. 汽车行业转债:①巨轮转债上涨0.81%,平价溢价率为53.06%,股性弱。
到期收益率为1.26%。该转债将于2009 年1 月8 日进入可回售期,届时若
向下修正转股价,提升转债投资价值。②海马转债上涨2.38%,平价溢价
率为5.16%,股性较强。到期收益率为-0.31%,转债未来现金流之和小于
当前价格,债性不强。
. 造纸行业转债:山鹰转债上涨0.75%,平价溢价率为138.12%,股性弱。
到期收益率为2.16%,转债未来现金流之和大于转债价格。
. 钢铁行业转债:①新钢转债上涨1.72%,平价溢价率为54.17%,股性弱。
到期收益率为3.86%,债性较强。②唐钢转债停牌,每100元面值转债付息
0.8 元,唐钢转债无担保。
. 有色行业转债:①南山转债上涨2.18%,平价溢价率为130.7%,股性弱。
底价溢价率为2.16%,到期收益率为4.06%,债性最强。②锡业转债上涨
2.79%,平价溢价率为105.73%,股性弱。到期收益率为1.07%,转债未来
现金流之和大于转债价格。
. 机械行业转债:柳工转债上涨2.06%,平价溢价率为18.06%,转债投资
价值小于正股。到期收益率为0.5%,转债未来现金流之和大于当前价格。
. 纺织服装行业转债:金鹰转债上涨1.64%,平价溢价率为17.81%,转债
投资价值小于正股。到期收益率为-3.47%,转债未来现金流之和小于当前
价格,债性弱。
. 化工行业转债:①澄星转债上涨1.60%,平价溢价率为58.55%,股性弱。
到期收益率为1.29%,转债未来现金流之和大于当前价格。②赤化转债上
涨2.32%,平价溢价率为6.6%,股性较强。到期收益率为-1.2%,转债未来
现金流之和小于当前价格,债性弱。

 

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