一周动态: 国内钢价:本周国内钢材市场基本稳定。普碳品种中热轧、螺纹钢、线材略有上涨,冷轧、中板略微下跌,波动范围在70元/吨以内,呈现明显的盘整走势,下行空间不大但上涨乏力。同6月份的最高价相比,各品种跌幅仍在40%左右;同最低价相比,除热轧板卷反弹约30%外,其余普碳品种反弹约6%。根据Mysteel的调查,认为后市将盘整的看法仍旧占据主导。看跌螺纹钢、热卷的比例分别为37%、14%,看涨比例分别为9%、15%。 国际钢价:本周国际钢材市场走势分化,美国板材继续下跌40美元/吨,跌幅约5.5%,韩国板材、螺纹钢价格反弹29~45美元/吨,涨幅在5%~7%之间。LME钢坯期货价格收于335美元/吨,微涨3.1%。近3个月以来,该期货品种一直在300~400美元/吨间震荡。 原材料:随着部分停限产钢厂的复产,原材料价格继续上涨。唐山矿、印度矿分别上涨5%、9.5%,海运费涨幅亦超过6%。同年内最高价相比,矿石仍下跌约50%、海运费下跌约90%。焦炭、废钢、生铁价格保持稳定;镍价下跌7%,基本回吐上周的涨幅。 库存:本周社会库变化不一,全国范围内建筑钢材库存继续增加约3%,中板库存增加2.6%,冷轧、热轧库存则下降近2%。港口铁矿石库存持续下降,较上周减少5%,较最高点减少约17%,但仍高于4000万吨的历史平均水平。 股价与估值:国内钢铁类股较上周上涨4.3%,弱于沪深300指数0.4%。国际钢铁股表现一般,所跟踪的10只国际钢铁股中有7只上涨,不过强于相对所在市场的仅4只。 一周点评: 板材反弹至今近一月,长材约在2月前有所反弹,之后维持震荡走势。就目前而言,我们看不到支持钢价大幅反弹的基本面,加上小钢厂在钢价反弹后立即复产,给钢价继续走稳带来了压力。行业短期进入一个成本价格均衡时期,在09年国际协议矿石谈判和需求复苏前,钢价可能维持震荡走势。 随着钢铁股的明显反弹,行业平均P/B已经恢复到1.05倍,这较历史最低水平高出约40%,考虑到未来两年行业盈利将处于周期底部的基本面,行业目前的估值已经处于合理区间(0.9-1.1,假设市场估值维持不变)。 综合而言,基于季度环比趋势角度,未来3-6个月钢铁行业面临盈利改善的阶段性交易机会(从深度亏损到平衡),但目前行业估值水平已经反映09年行业盈利的基本面,我们维持行业中性评级。 相关研究报告下载:
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