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[20081205]深度研究-计算机应用

信息化是中国软件服务业发展的强大推动力。中国信息化进程不断加深,目前已进入“十一五”期间的快速发展时期,软件服务业也进入稳定增长阶段,增速始终维持在20%以上,并呈现出弱周期性。
    中国庞大的内需市场,也是我们持续看好软件服务业的重要原因。不同于依赖海外市场的印度与爱尔兰软件服务业发展模式,中国软件服务市场内需占据近90%份额。
    我们预计未来中国软件服务支出仍将持续快速增长,行业需求也将保持旺盛。预计中国软件服务支出到2012年将达到13949亿元,复合增长率为22%;到2020年软件服务开支将达到47212亿元。
    经济减速将减少软件服务业的市场需求,但行业稳定增长的趋势并不会改变。尽管中小企业需求受到大幅影响,但大型企业集团与行业级用户需求稳定、受影响较小。考虑到中国软件服务市场结构中,大型企业与政府部门用户占据了近60%的份额,我们认为整个行业仍然能够维持稳定增长。以行业级用户、大企业集团为主要客户群的上市公司,市场需求受经济减速的影响无疑较小,未来两年的业绩增长确定性高。在我们覆盖的公司中,具备大客户优势的包括:用友软件的中高与高端产品、东软集团的国内业务、卫士通、东华合创、华胜天成。
    我们建议关注符合信息化进程发展方向,并依托于内需市场的四大领域。1)管理软件:看好本土龙头厂商,推荐用友软件;2)IT服务:看好具备大型行业解决方案能力,尤其是在电信、金融、电力、电子政务等行业市场份额居前的领先企业,推荐东软集团,关注东华合创、华胜天成;3)信息化设备:看好在行业内具备领先市场份额与技术优势的信息化设备提供商,推荐青岛软控;4)细分行业龙头厂商:看好在所处细分行业处于领先地位,市场需求受宏观经济影响小,或依靠技术与市场优势可以减轻宏观经济影响的公司,关注卫士通、石基信息、科大讯飞。
    从历史估值来看,软件服务行业估值水平一直相对于整体市场有较大溢价;但目前的估值水平相对于其历史平均,已有近40%的折价,估值吸引力增加。长期来看,软件服务行业正面临着良好的发展机遇,而短期稳定增长的趋势并未改变,我们维持其“看好”评级.

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UcbttXEA.rar (289.58 KB)


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