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[20081204]贵州茅台-产能扩张如期进行

发生事件:
    2008年12月4日,茅台公告2009 年将投资“十一五”万吨茅台酒工程第四期2000 吨茅台酒技改项目,投资额14.61亿元,预计年增加销售收入12.72亿元,增加利润总额5.85亿元,约占2007年净利润19.73%,投资利润率40.06%,静态投资回收年限8.33 年(包括建设贮存期5 年)。
投资要点:
n         产能扩张如期进行。茅台按照“十一五”万吨产能的建设规划,每年11月底公布第二年的产能建设计划,2010年将是万吨产能规划建设的最后一年。
n         投资额超出预期。根据前面几次2000吨产能建设的投资规模,此次14.61亿元的投资额超出我们的预期。我们与前面几次对比分析,原因有二:一是酒库和制曲车间同时建设,而前两次均是只建设一部分,此次酒库投资额4.01亿元;二是建设面积扩大和增加河堤建设,建设面积24.75万平米,大于前三次的21.72、15.83和8.99万平米,并且此次要建设河堤1260米,辅助设施投资额3.25亿元。
n         目标价166.80元,维持“强烈推荐”评级。我们预测公司2008~2010年EPS为4.63元、5.56元和5.91元,对于这样一个需用长期投资思维来考察的行业龙头,我们以2009年30倍PE估值,合理价格为166.80元,维持“强烈推荐”评级。《产能扩张如期进行》对应了我们茅台深度报告的《看得见的持续增长》,未来发展清晰可见。
风险提示:
对于茅台主要的风险分为两个层面。短期看,宏观经济超预期的波动;长期看,公务消费出现强有力的新政策。

相关研究报告共享下载:

 

RGqwvEJ2.rar (253.71 KB)

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