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“超预期”是三率齐降的最大亮点

 摘要:
     要点:1、中国人民银行决定从2008年11月27日起,下调金融机构一年期人民币
   存贷款基准利率各1.08个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同
   时,下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从2008年12月5日起,下调工商银行、
   农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构
   人民币存款准备金率1个百分点,下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2
   个百分点。同时,继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。
     2、此次央行下调存贷款利率和存款准备金率是大幅度超预期的,这和此前国务
   院的十大经济刺激政策一起,印证了我们一直以来的观点和思路。
     3、天相投顾董事长林义相先生在2008年10月19日接受中央电视台“直击华尔街风
   暴”栏目采访时指出:“中国经济需要刺激,需要支持,这个观点非常正确。我个人
   认为需要的力度比很多人想象的大”;10月29日在“2008招商证券论坛”又一次提出
   “关于经济的政策上,我觉得现在应当要全面放松”。11月5日的国务院常务会议上
   通过了刺激经济的十大政策,并提出4万亿元这样大幅度超出预期的投资规模。林
   义相先生的观点得到印证。
     4、林义相先生于2008年11月6日参加中央电视台《证券时间》节目时曾经明确提
   出:“货币政策应该大幅度地放松。我们现在看到货币政策已经放松了,但是我个
   人觉得放松的步伐不够快,也不够大。比如说利率,我们为什么每次要27个基点,
   我们能不能一次降54个基点,甚至80,100个基点”,“我们的存款准备金率是非常
   高的,我们也没有必要每次降0.5个百分点”。11月7日在中国证券报题为“林义相:
   政府宜出台救市“组合拳” 可推出平准基金”的报道中,林义相先生再次提出“应加
   大存款准备金率和存贷利率的下调幅度,下调基点应高于市场预期,才能达到刺激
   经济增长和资本市场的目的”,此次央行的行动又一次印证了林义相先生的观点。
     5、目前,政府的“组合拳”已经陆续出招,投资者都在密切关注接下来的政策方
   向。我们期望本周末或下周政府能推出平准基金。
     6、我们认为要高度重视资本市场在中国经济中的重要地位。如果能够认识到中
   国的股票市场对国有经济的改革、国有企业的改革,包括经济体制的改革和社会体
   系的完善,是非常重要的,那么应当说中国的股票市场就是中国经济现代化的重要
   组成部分。我们就应当想办法让股市得到健康发展。推出平准基金就是在现时情况
   下保障股市健康发展的重要政策。
     7、平准基金可以起到两个方面的作用。一方面是起到大小非减持基金的作用,
   消除市场对大小非减持的恐惧。根据数据统计,大小非中约85%是国有的,减持幅
   度和冲动最大的是非国有的"小非",总规模约1500多亿市值,虽然市值不大,但对
   市场有巨大的信心冲击。如果成立一个股市的稳定基金,承担"大小非"减持托盘的
   力量,则有助于提振投资者的信心。另一方面是起到增持基金的作用,前一段时间
   汇金宣布增持银行股份,其实汇金对三大国有银行每家只增持200万股,但是像工
   商银行上涨达到30%左右,也就是说这么一个增持的动作为市场信心的提升是非常
   重要。为了控制平准基金的风险,可以设定股价上限,在此价格以上,平准基金不
   接盘;在此价格以下,则按照市场价格进场接盘。同时,为了避免平准基金购入业
   绩非常不好公司的股票,可以再加上市盈率指标等限制条件,只有不高于该指标,
   平准基金才负责接盘。平准基金的名义规模可以是7000亿元-12000亿元,但是考虑
   到平准基金推出后许多非国有的“小非”就不减持了,而许多股票的股价也都会高于
   平准基金的增持上限,因此其运作规模只需要3000-5000亿元。从平准基金的资金
   来源看,只要统一认识下决心做,资金是有来源的,比如外汇储备。虽然有人认为
   这是两次结汇,是有问题的。但是只要市场需要,经济需要,结汇两次,哪怕三次
   也是可以的。
 

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