返回列表 发帖

[20081127]政策超预期,坚定反衰退

 

 事项:
从2008 年11 月27 日起,下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08 个百分点,其他期限档次存贷款基
准利率作相应调整。同时,下调中央银行再贷款、再贴现等利率。
从2008 年12 月5 日起,下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款
类金融机构人民币存款准备金率1 个百分点,下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2 个百分点。同时,继
续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。
评论:
. 政策力度超预期
本次将息幅度高于市场普遍预期的54 个基点或81 个基点;而存款准备金下调幅度也比预期大,特别是中小金融
机构的存款准备金率下降了2 个百分点,高于普遍预期的1 个百分点。
. 体现了政府反衰退的坚定决心
2009 年第四季度,中国经济增长大幅下滑,已有的数据表明第四季度经济增长将大幅下滑。政策做出超预期调整
体现了政府反衰退的坚定决心。政策力度超预期将改变微观主体过于悲观的预期。由于过去一段时间,央行货币政策
调整并不坚决,影响了人们对经济前景的预期。央行大幅降息,改变了以前政策调整力度不足的特点,体现了政府反
衰退的坚定决心,有利于形成良好预期。未来一段时期,物价将出现较大下降,大幅降息体现了政策的前瞻性,防止
真实利率出现逆周期的变化,加剧经济波动。
. 降低利率水平是保持投资增长的关键环节
利率大幅下降是保持企业投资热情的关键,也将为扩大基础设施投资创造有利条件。在当前企业盈利水平下降,
经营风险上升,企业的风险补偿要求提高,因此大幅降低利率,使ROA 与贷款利率水平之差比经济繁荣时更大,这样
可以给企业投资带来更大的促进作用。2009 年将进行大规模的基础设施建设,而这些领域的投资周期长,资本回报率
低,因此较低的利率有助于这些领域投资的扩大。
. 大幅降低存款准备金率及其利率,意在扩大货币信贷规模和促进内需增长
随着经济形势恶化,银行惜贷的可能性增加,这将造成内生性的流动性下降。央行大幅降低法定存款准备金,并
且降低其利率,就是希望刺激银行加大放贷力度,为加大内需提供宽松的货币信贷环境。
利率结构的变化体现了央行增加流动性的政策导向
目前存款高达20%以上的增长,货币定期化趋势明显。降低长期存款利率可以降低长期存款的增速,增加货币的
流动性,从而有利于促进微观主体的交易行为。再贴现率大幅度下降,体现了央行对金融机构应急性的流动性需求的
支持,这正是目前国际主要央行的通常做法。
. 未来降息空间依然较大
未来降息的空间大,我们判断未来贷款利率降下调至4.23%左右,存款利率下调至1.44%左右。

 

eb7xIdnL.rar (161.2 KB)

返回列表