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[20081124]从领先指标看各行业运行趋势-天相投资策略周刊

摘要:
上周A股市场振荡整理,上证指数一周微跌0.86%,深成指上涨0.76%,沪深300下跌1.18%,成交量比上周继续放大。
三季度开始,宏观经济加速下滑,而且从领先工业生产1-3个月的PMI指标看,10月份较9月大幅回落,再度跌至50以下至44.6,显示未来一段时间内工业生产下行的风险仍然较大。
我们重点关注的18个主要行业中,14个行业PMI指数低于50,其中最低的是黑色金属冶炼及压延加工业,仅为30.6。与9月相比,16个行业出现下降;从新订单情况来看,黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、有色金属冶炼及压延加工业、造纸印刷及文教体育用品制造业和通用设备制造业5个行业降至30以下,主要集中在原材料行业,反应需求层面下滑态势非常严峻。饮料制造业、食品加工及制造业和服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等6个行业在50以上,主要是消费品行业,不过环比数据反应下行的压力也正在逐步加大。
综合来看,包括消费品在内的绝大多数行业的PMI指标及主要分项指标均处于加速下滑中,显示这些行业未来1-2个季度内下行的风险仍然较大。虽然政府推出了4万亿元投资计划可能会刺激部分如原材料行业的短期需求,但如同本轮中国经济调整的内因更多来自周期性一样,主要行业周期下滑的趋势不会发生根本的改变。
与此同时,我们需要进一步关注正在形成向上拐点的行业。通过对三季报的分析,石油、石化、电气设备等行业行业有望形成向上的拐点,而化纤、电力等行业也有望从谷底复苏。从领先指标PMI的角度,石油化工及炼焦业呈现进一步转好的趋势,对于这样的行业就需要重点关注。
我们认为市场仍将围绕2000点振荡整理,更多的投资机会来自于对于政策、事件的基本反映。按照经济周期,全球经济在2010年有望呈现景气回升,意味着2009年底开始酝酿牛市行情。重点关注机会的行业是基建、电力设备,化纤、电力等。对于主题类,则着眼于成长的考虑,如农业、医药、军工、节能环保。

 

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