十一月份销量急剧下滑；预示4季度业绩疲软
作为消费者的你有信心么？
尽管美国和其他主要市场的汽车销售数据不是非常糟糕，但是目前国内的销售数据已经开始出现下滑。
美国的一些主要汽车品牌销量在十一月份前十天再次同比下滑20%
我们认为HMC及Kia的销量将经历类似的下滑。尽管市场利率下行，汽车贷款利率仍然维持在高位。
目前韩国市场的消费也开始紧缩
据媒体报道（Chosun.com），在十一月前十天，HMC的国内销量同比下滑28%，Kia更是下滑了36%。Ssangyong, GM-Daewoo and Renault-Samsung的境况更为糟糕。令人吃惊的是，甚至一些小厂商的销售量也开始下滑。
我们认为情况可能会更糟糕
理由是对经销商的渠道调研显示，甚至厂商近期推出的促销手段也无法起到很大的作用，消费者都捂紧了钱袋（店面销售额及消费者信心都在下滑）。同样的，汽车厂商减少促销手段的计划将会使总体销售数据更加糟糕（尽管可能会改善利润状况）。
失业率和国内汽车销售量之间存在紧密的联系——失业率数据也在上行
我们认为面对就业市场的负面数据，人们会搁置汽车的购买计划。我们预测09年的国内销售量将会下降很多——但市场还没有充分消化此信息。我们认为，韩国汽车厂商大部分的利润来自于国内市场。唯一乐观的数据是，韩币的疲软使得国内市场的竞争得到缓解。
风险
销量放缓，汇率波动，全球的消费支出情况及资本支出计划。
最佳投资建议
尽管我们认为所覆盖的汽车股中无一值得买入，但我们认为相对来说更具有防御性的Hankook (000240.KS, 中性) 和Hyundai Mobis (001230.KS, 中性)是最值得做多的个股。我们维持对Kia (000270.KS) 和Kumho Tire (073240.KS)的卖出评级。
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发表于 2008-11-18 11:39
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