销售点评，与高华/高盛研究无关
昨天美国道指上涨1.83%，但含金量偏低，值得注意的是美国股市是最后1个小时突然从下跌过程中急速反弹，HP和Home Depot的4季度利润超预期因素不能完全解释昨天为何尾盘1小时突然上涨，我们认为主要是指数基金rebalance有关，标普指数中的美国酿酒商Anheuser-Busch被英博收购要被摘牌，因为所有指数基金占美国总资金存量的10%，而Anheuser-Busch(BUD.US)市值500亿美元，标普指数被迫要把BUD改换成Stericycle作为成分股，而这个Stericycle市值只有50亿美金，指数基金被迫要花(500-50)/10=45亿美金买入其他499个股票进行rebalance，这导致尾盘成分股集体上涨，这种昨天美国股市的尾盘拉高是一种短暂的假象，没有太大意义，今天亚洲早盘开市后日本市场并未跟随昨日美国反弹；美国近期的消费、就业、住房数据最近差的一塌糊涂，美国股市仍在反映基本面的变坏。
另外美国同事也谈到美国股市的分红收益率多年来第一次超过长期债券收益率，且我根据今天50ETF除息日分红公告计算，其每股分红高达0.06元/股，按照昨天1.495收盘价计算，ETF50指数的分红收益率DY高达4.6%，高于one-year T-bill yield is 2.1%-2.3%, one year time deposit yield is 3.6%；表面从分红收益率的角度看，美国股市和A股股市的估值下跌空间似乎不大了，但是有一点仍需思考（估值变化的最重要驱动因素我认为是流动性特征而非其它），许多企业高比例的payout ratio计划是在去年经济繁荣时定下的，但09年考虑存货处理周期需要1-2个季度，企业盈利增速大幅下滑后未分配利润会相应减少，而没有Payout ratio保护底限的不成熟A股市场中，制造业企业可能大部分需要重新调低Payout ratio来平滑业绩，那么动态看即使指数点位不变，明年的分红收益率会不会大幅降低？这里涉及到一个分红意愿的问题，对于一些稳定成熟型企业建议草根了解一下明年的分红意愿，比如老窖即使最悲观预期3年盈利0增长，但公司已承诺未来3年75%的payout ratio，那么这个公司的分红收益率对估值底限的判断是很有意义的，而制造业/银行为主的A股ETF50分红意愿未来几年的变化难以掌握，那么这个4.6%的分红收益率到底有多大意义？
另外推荐一个新闻，了解经济危机中西方世界的消费行为变化
英国：“小电话”反映经济“大衰退”
央视网消息(国际时讯)：英国工业联合会17号公布的经济展望报告预测，受国际金融危机影响，英国经济明年将下降1.7%，经济前景比该机构原先的预测要糟糕。
经济衰退给英国民众的日常生活都造成了哪些影响呢？请看本台驻伦敦记者李庆庆发回的报道。
英国工业联合会是英国的雇主联盟，据该组织预测说，2009年英国的经济将出现1.7%的负增长，可能是发达国家当中表现最差的。到2010年底，英国全国的失业人数将达到近300万，其中伦敦将有37万人失业，也就是说在伦敦地区12个就业人口当中，就会有一个人失业。
这些宏观经济数据对您可能还有一些抽象，但是日前，英国的一家统计机构公布了另外一组数据，也许可以让我们从普通人的日常生活中看到经济不景气的影响。
118118是英国查号电话（类似国内的114），许多人都通过这个号码来咨询自己所需的服务。从2007年上半年和今年上半年的电话查询对比来看，人们的消费信心和行为都发生了相当大的变化。
今年上半年，找催债公司的上升了67%，找破产清算机构的上升了65%，而与此相对照的，找买房中介的电话少了6%，找搬家公司的少了20%。这些都直接说明了经济不景气
从个人消费的角度来看，要买高级男装的少了8%，找二手货商店的多了299%；与此同时，开车的人少了，想买自行车的多了97%，坐火车的多了27%，需要回收再利用服务的多了150%。而订机票的少了5%，订出租车的少了11%。这也许对环保倒是有好处。
这家电话咨询机构，每年收到的1300万个电话咨询。今年还有一个明显的变化，就是找卡拉ok的咨询电话，比往年多了97%。也许，在这个坏消息一个接着一个，越来越多人加入失业大军的时候，人们需要一个可以消遣发泄的机会和地方吧。（明白了西方人在经济萧条时的发泄方式原来是唱歌，我明年下岗）
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发表于 2008-11-20 09:07
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