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乳制品行业重大事项点评—《奶业整顿和振兴规划纲要》:去除奶业积弊,振兴行业发展

事项:
  日前,经国务院同意,国务院办公厅以国办发[2008]122号文转发了发展改革委、农业部、工业和信息化部、商务部、卫生部、质检总局、工商总局、财政部、人民银行、银监会、保监会、中央宣传部、监察部等13个部门制定的《奶业整顿和振兴规划纲要》(以下简称《纲要》)。

评论:
  三鹿奶粉事件对我国奶业发展产生较大负面冲击,拯救行业迫在眉睫。本次《纲要》的发布,是国家振兴和发展奶业的综合性纲要,预计还有后续措施继续出台。《纲要》的实施有利于提高原奶质量、规范市场竞争,促进我国奶业长期发展。
  短期对上市公司业绩改善有限,维持行业“中性”评级以及对伊利股份和光明乳业“持有”的投资评级。随着《纲要》的实施,我们相信在以下几个方面,奶业将会发生较大的进步和改善:
 第一:政府对奶牛良种补贴投入增加;
 第二:产奶奶牛的饲养从分散到集中的趋势明显。
 第三:乳制品企业先建设牧场,再建设乳制品加工厂。这要求乳制品企业加大对牧场的投资。
 第四:原奶质量控制体系逐步建立,但这项工作的进展还要摸索一段时间进行。
 上市公司短期内从以上变化中得到的益处较小,因此我们判断上市公司业绩改善有限,所以维持行业的中性评级。
 同时我们认为,龙头的上市公司会在这个过程中得到政府的部分补贴,但是由于数额和时间难以判断,因此伊利股份和光明乳业2008年业绩仍将大幅亏损。所以我们维持这两个公司的“持有”评级。
 决定行业投资价格的关键因素在消费者信心的恢复,从我们跟踪的情况来看,虽然低温奶恢复较快,但是常温奶恢复得还是比较慢,因此我们认为,在政府和企业各种措施的支持下,2009 年奶业消费恢复85%左右,2010 年行业才会进入增长轨道,因此建议投资者密切跟踪销售情况。

 

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