事项: 深圳发展银行发布业绩公告,预计2008 年净利润6 亿元,同比下降77%。第四季度新增56 亿贷款拨备, 核销94 亿不良贷款。预计2008 年年底不良贷款余额19 亿,不良贷款率不足1%;拨备余额20 亿,拨备覆 盖率约为105%。 评论: 公司业绩的大幅下滑主要因为核销不良贷款补足拨备所致,并非公司实际经营状况出现问题。 核销后不良贷款率不足1%,我们预计09 年公司不良率还将低于08 年水平。 09 年可能有15-20 亿左右不良贷款的清收,转回的贷款拨备将有可增厚09 年的拨备覆盖率。 公司在08 年9 月底公告:拟发行280 亿次级债、金融债和混合资本债补充资本充足率。 暂维持公司“增持”评级。由于08 年公司采取一次性核销不良贷款的方式,不影响之前我们所做的09 年盈利预测:在信贷增速20%的假设下,净利润可达到39 亿。不排除在信贷增速超出预期以及新增拨备压力显著缓解的情况下,提高盈利预测的可能性。我们暂时维持公司“增持”评级,深发展(08/09/10 年EPS 0.2/1.25/1.30.元,08/09/10PE50/7.9/7.6 倍,当前价9.86 元,目标价12 元,“增持”评级)。 相关研究报告下载:
PnfOWrI7.rar (153.6 KB)
|