【内容摘要】
1、2008年4季度宏观经济形势急转直下，消费者信心和预期也滞后性下跌，消费下滑将在2009年1季度明显体现。而在2008年1季度高基数影响下，2009年1季度消费板块同比增速更加令人担忧。我们分析了春节和元旦两节合一的影响，结论是“双节合一”对消费产生“拉高熨平”作用，节日效应的集中体现将使得2-4月消费更加缺乏热点。
2、我们预期1季度中央将进一步出台刺激消费和拉动内需的相关政策。我们着重分析了消费券和个税起征点上调对于短期消费的影响。结论分别是：消费券有助于刺激短期消费的提升，但并不能扭转消费预期和信心；单纯的个税起征点上调作用范围有限，总量对消费的促进作用亦有限。
3、我们认为，2009年1季度农业仍将围绕政策热点演绎投资主题，重点可关注拉动农村消费和提高农业生产效率方面；食品行业的高估值要求进一步发掘确定性增长机会，受益于成本下滑的肉制品、速冻食品行业仍可关注；而预计1季度乳业将陆续披露负面信息，长线资金可逢低战略性入场。商业零售方面，确定性成长的区域连锁零售商在需求下滑过程中将展现相对较好的防御性；而酿酒行业虽然高端酒品需求不确定性较大，但优质品种如茅台等抵御风险的能力足够强健。
4、受益于成本下滑的肉制品、速冻食品、啤酒等大众品行业、受益于政策利好的农村消费和种子行业、质地优良的公司如茅台等、以及具有超市业务却并没有享受相应估值的部分零售企业，将成为经济下滑最明显的2009年1季度配置重点。
5、我们为各位提供消费品大类的资产配置方案，并对重点公司进行简短陈述。建议2009年1季度超配贵州茅台、青岛啤酒、伊利股份、合肥百货、新华百货、武汉中商等公司。
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发表于 2009-1-12 13:44
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