摘要：
?? 近期外围市场回顾。上周美国道指下跌4.82%，德指DAX 下跌3.8%，恒指下跌4.26%，日经下跌0.26%，
CRB 商品指数上涨0.62%，全球综合债券指数上涨0.63%，美元指数上涨1%。在全球利率周期接近底部，
造成股票市场单独下跌的主要原因是上周美欧市场公布的经济数据不及预期。
?? 美国商业银行和个人消费信贷“去杠杆化”对经济造成负面影响。09 年1 季度美元指数将可能向前期市
场预期的90-95 附近攀升（目前为82.5）。未来美元上涨将制约资产价格的反弹，但其影响程度可能不能
跟3 个月前投资基金的“去杠杆化”同日而语，我们判断未来1 个季度外围股票市场将维持低位震荡，
债券市场保持强势，对当前大宗商品的反弹应当存在负面影响。
?? A 股市场分析，本周信贷增速数据最为关键。我们预计2008 年12 月份信贷规模可能达到6000 亿元，
比前期市场预期的5000 亿左右的规模要高，这有助于改善中国宏观基本面的悲观预期，也是区别于前面
我们分析如美国等成熟国家目前经济面最大的不同之处。股票资产将受到充裕流动性的青睐，从我们近
期的调研来看，市场上对大小非的购买兴趣明显增强。预计节前市场将依然维持区间震荡走势，上证指
数1800 附近依然是较好的买点，小盘股行情在节前仍将延续。
?? 中信证券研究部最新行业观点。电力，煤炭价格下跌与政策预期带来的投资机会；钢铁，库存下降，关
注建筑钢；铁路、建筑工程，调高铁路基建预测；工程机械，销量有望逐步回升；银行，解禁压力较大，
信贷增速有望超预期；房地产，关注货币政策；家电，关注小家电和洗衣机；医药，调低利润增速预测。
短期我们看好证券股、电力、水泥、建筑用钢、工程机械、建筑、电力设备。
?? 政策前瞻。央行可能再次出手降息，其中存款准备金率的下降空间较大。汽车产业振兴计划可能在本月
公布，重点关注购置税下调的力度，以及对零部件行业的影响。钢铁产业振兴计划可能在近期公布，收
储政策操作性不强，但淘汰落后产能的标准可能提高。医改方案可能于近期公布，重点关注新医药目录
可能惠及的上市公司。铁路建设相关政策可能持续出台，业绩预测的上调和估值吸引力的提升可能带来
投资机会。
?? 重要经济指标解读。潜在资金供给的相对过剩将给A 股市场运行带来短期流动性支持；主要工业产品产
量加速下滑预示企业正加速去库存化；固定资产投资完成额未见回落，中期的产能过剩压力可能成为企
业业绩新的制约因素
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发表于 2009-1-12 13:02
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