【内容摘要】：1、 结论或投资建议：上市公司融资愿望可能给康美药业股价带来超额收益，看好医药股投资者可考虑超配康美药业。
2、 原因及逻辑：（1）康美药业目前价格为9.49元，康美CWB1将在2009年5月25日到期，行权价为10.77元。显然康美CWB1到期时，康美药业股价只有在10.77元以上，理性的康美CWB1投资者才可能会行权，康美药业也才有可能完成其融资计划。在目前融资相当困难，正股价格离权证行权价相差又不是很大，努力一下正股价格有可能高于行权价情况下，康美药业的这种努力是可以预期的，康美药业的这种努力可能会给康美药业股价带来超额收益。（2）目前康美药业估值水平在医药行业中还是相对较低的，医药股又是目前机构看好行业之一，根据WIND资讯披露信息，10家机构中有5家给予买入评级，5家给予增持评级，10家机构预测其09年每股收益平均值为0.46元，4家机构给予14.32元的目标价。我们建议，看好医药股的投资者可考虑超配康美药业。
3、 风险揭示：如果权证到期前市场暴跌，上市公司放弃努力，这种超额收益可能没有。如果权证到期前市场大幅上涨，正股价格明显高于行权价，上市公司无须努力，这种超额收益也可能没有。
4、 有别于大众的认识：在权证临近到期前，如果正股价格略低于权证行权价，市场又相对稳定情况下（上涨当然最好），在低于行权价下买入正股往往具有较高的胜算，最近的案例是马钢股份。
5、 上周大盘报收于1905点上涨4.62%，除末日轮云化CWB1暴跌13%外全部上涨。16只上涨权证中涨幅超过10%的分别是阿胶EJC1、上汽CWB1和国安GAC1，阿胶EJC1上涨14%表现最好，这也是我们最看好的唯一价值型权证，目前其溢价率为2%估值水平明显低估，看好东阿阿胶的投资者可继续持有。
6、 总体来看，权证市场依然处于低迷状态，绝大部分权证跑输正股，甚至大幅跑输正股，如江铜CWB1在正股上涨20%情况下仅上涨3%。从技术角度分析，权证市场经过一段时间调整，技术指标正在逐步走好，随着技术面的逐步改善，未来权证持续跑输正股局面将逐步得到改观。
7、 我们认为，目前基本面继续处于恶化过程中，不支持大盘持续反弹，在权证估值水平总体严重高估情况下，在权证技术面彻底转好情况下，短期内权证市场交易型机会不多，但正在逐步增多，稳健型投资者谨慎参与，激进型投资者可在设置好止损位情况下根据权证技术走势择机参与。
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发表于 2009-1-12 11:28
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