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化肥短期出口需谨慎_行业长期趋势不乐观(中性)**

联合证券*行业研究*行业研究-化学肥料制造业081121:化肥短期出口需谨慎_行业长期趋势不乐观(中性)**化学肥料制造业*潘波,肖晖
要点:
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1、国家下调了主要化肥出口关税,暂时放松出口限制。大幅降低了淡季出口关税,有利于减缓季节性波动。价格累进制税率的实行将有效减缓国际市场对国内市场的拉动作用,维护国内化肥价格的相对稳定。
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2、救命并不能治病。政策调整针对化肥行业存在的季节性剧烈波动、磷肥企业严重亏损等短期问题,政府对化肥“支农性”压制长期存在,政策“顶部”远比“底部”来得清晰而坚硬,行业长期趋势不会因此扭转。
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3、由于国内外价差小,尿素短期出口量不大,但季节性波动将趋缓。氮肥行业度过2002-2008年长景气周期。未来几年,由于投资规模增加、产能释放加大,供应压力开始显现,以多套大氮肥装置投产为标志的扩产高峰即将到来,供需宽松,景气度降低。
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4、氮肥企业原料路线、装置规模、技术水平和管理效率差异大,寻找低成本供应商是氮肥行业的主要选股思路。煤头企业中,华鲁恒升(600426)技术先进、运行稳定、产业链完整,是较为安全投资品种。气头企业因成本相对优势而获得稳定盈利,推荐四川美丰(000731)、泸天化(000912)。
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5、磷肥行业趋势判断:短期,为了拯救困境中的磷肥行业,政府暂时放松磷肥出口,但由于存货量大、出口时间集中、国际市场低迷以及复杂博弈,出口作用需谨慎评估。中期,由于磷肥行业产能扩张过快、出口政策收紧、国内市场容量有限,行业竞争激烈,盈利趋降。长期,磷肥行业将围绕磷矿石资源进行整合。
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6、由于不看好磷肥行业长期趋势,投资建议以风险提示为主。对短期出口政策调整感兴趣的投资者可以关注湖北宜化、六国化工。云天化重组不确定性大,集团磷矿石资源丰富,有长期发展空间,但磷肥行业竞争激烈、风险大。兴发集团(600141)磷矿石和水电资源突出,精细磷化工的发展方向更彰显资源价值,是整个磷化工板块中最具长期投资价值的品种。

 

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