事件描述：
天相“拐点·成长”2009年度投资策略会已于12月19日在北京举办，林义相先生近3
个小时的演讲得到与会客户的一致好评，不少客户现场提出希望得到电子版PPT。
为便于您的工作，我们将会议实录分成几个专题整理后发给您。为给大家现场原汁
原味的感觉，本会议实录未经本人审核，并保留了口语化的风格。
林义相先生的演讲分为以下几个部分，此会议实录记录“中国经济波动和政策调
整”。
国际金融危机：思考与对策
中国经济波动和政策调整
就业和中小企业的问题
社会改革和经济改革（含三农问题）
中国股票市场和政策
对证券研究的思考
要点：
一、 中国经济现在的困难不能完全归结为金融危机
从中国的经济周期来看，现在的困难不能完全归结为金融危机。实际上是中国经
济周期本身处在下行阶段，和金融危机的叠加，才出现这样的困难。
二、 在经济增长的转折关头，政策也发生了重大的演变
去年年底“双防”的政策，防止经济增长从偏快转为过热，防止价格由结构性上涨
转变成明显的通货膨胀，这个政策正好落在了周期的高点。
到今年年中的时候，决策层发现经济出现一些问题，将政策基调改成了“一防一
保”；
再往后发现问题变得更大了，于是采取了“一保一控”的政策基调；
现在我们采取的是“双放松”政策，就是积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
三、 前期的从紧政策延续下来的后果依然存在
11月货币供应量M1同比增长6.8%，创有统计数据的1996年以来的最低；
11月工业增加值同比增长5.4%，剔除每年春节的月份往前推，直到1991年12月出
现这么低的水平；
固定资产投资增速也是大幅下滑，房地产投资也一样；
11月进出口数据是同比下降，出口增速创了1999年4月份以来的新低。这些指标
都显示了当前经济增长下滑的严重性。贸易顺差方面，名义的数额可能比去年有所
增加，但是考虑到人民币升值，上半年的价格的大幅上涨，实物的出口量实际上是
下降的。
通货膨胀在上半年成为我们经济中的头号问题和头号敌人，现在CPI（居民消费
价格涨幅）已经回落到了2.4%，明年有可能变成负数。通货膨胀（率）变化非常
大。当时我们把通货膨胀称为经济决策的第一考虑因素，现在看这个做法有点问
题。我们在6月11号的年中策略投资报告的题目叫“换个角度看通货膨胀和宏观调控
政策”，指出“通胀是一个世界性的问题，不是我们一个国家面临的问题，也不是我
们一个国家能够解决得了的问题；通胀是美元泛滥的结果，不能用人民币货币政策
对付通货膨胀”等等 相关研究报告下载:
 npYAw1F5.rar (257.96 KB)
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发表于 2008-12-24 11:11
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