投资要点
. “保增长”宏观政策下基础设施投资加速将显著拉动基建需求。作为政府主导的基础设施投资，因其在促进经济增长、解决就业和满足社会发展方面具有其他行业不可比拟的优势，故在我国宏观经济面临严重下滑趋势中担当起保证经济稳定增长的重任。无论是2 万亿元铁路投资计划和5 万亿元交通基建投资计划，还是最新国务院4 万亿元综合投资和3.5万亿元铁路投资计划，都预示着我国基础设施投资加速在即，基建行业将获得空前发展良机，有望迎来行业景气颠峰。 . 铁路、公路和城市轨道交通建设成基建最大亮点。基于国内铁路运输巨大需求与现有运力的矛盾，在中央和地方政府强力推动下，未来三年铁路基建投资将有望达1.6 万亿元。而从我国所处城市化阶段以及与国外发达城市对比来看，我国城市轨道交通建设需求潜力巨大，年投资额有望达1000 亿元。此外，公路未来5 年年均投资额将达近1 万亿元。毋庸置疑，铁路、公路和城市轨道交通建设将成为基建需求增长主要来源。 . “一体化”产业链延伸和内部管理改善提升盈利能力。目前国内建筑企业主营业务大多集中于利润相对较薄的建筑施工环节，而随着基础设施投融资体制改革及国内建筑市场发展，越来越多大型综合性建筑企业正通过“一体化”产业链延伸（如介入运营业务和房地产开发业务）来改变其传统盈利模式。同时我国建筑企业普遍粗放的内部管理在内外部压力下将趋于改善，此两方面均有利我国建筑企业盈利能力的提升。 . 风险因素：基建投资规模低于预期风险、海外市场经营风险、多元化经营风险、原材料成本大幅波动风险、汇率大幅波动风险、应收帐款坏账风险、业主压价风险、行业竞争加剧及安全生产等风险。 . 投资策略：关注预期良好的铁路、城市轨道交通基建类公司。我们继续建议重点关注最具行业代表性、明显受益国内基建投资加速和盈利能力趋势性改善的三家基建央企中国铁建（601186.SH/01186.HK）、中国中铁（601390.SH/00390.HK）和中交股份（01800.HK），和受益于国内城市轨道交通大发展和上海世博会配套地下工程（地铁和隧道）建设的隧道股份（600820.SH），以及在手订单饱满、具有水利水电施工领域明显竞争优势的龙头企业葛洲坝（600068.SH）。
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发表于 2008-11-20 09:34
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