策略专题研究*10月大小非减持分析及11月解禁跟踪：辩证看待反弹与减持的关系
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以下是天相公司的研究报告《辩证看待反弹与减持的关系》
【报告类别】：策略专题研究
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【投资建议】：
【标题】： 辩证看待反弹与减持的关系
【作者】： 天相宏观及策略组
【正文】：
摘要：
本报告关注点：
大小非减持的新特点；
减持承诺对股价的影响。
投资要点：
10月份是限售股解禁数量较多的一个月份，解禁数量为101.76亿股，其中股改限售
股90.05亿股， 10月份股改限售股减持4.04亿股，减持最多的行业主要是化工、有色
金属、房地产开发和家电等，造纸包装、交通仓储、化学药和化纤等行业则减持较
少。
从减持个股与行业涨幅比较上看，减持期完全落在10月份的个股涨幅普遍好于行
业，这说明在目前熊市的环境下，投资者对减持的预期提前在股价上有所反映，解禁
股真的减持时，价值投资者会利用这样的时机增持某些基本面较好的股票，导致股价
上升。
10月份减持行业分布，体现出与行业景气周期相关的特点。处于谷底、复苏期和成
长期的行业减持数量较少，处于高峰期和衰退期的行业减持数量较多。总体上看，股
价波动率与行业景气周期有关。
股东承诺自愿延长限售期或为减持设定最低价格的行为，对股价上涨的推动作用，
受时间约束比较明显。在短期内对股价波动影响较大；在中长期，减持承诺起不到支
撑股价的作用。
11月份新增解禁股数量为152亿股，解禁市值约1008亿元，从10月份减持情况以及
近期市场特征来看，11月份减持压力没有减轻，特别是近期指数上涨后，大小非套现
抛售现象明显。
建议投资者关注新增解禁股中市净率和市盈率低的这些股票，这些个股已经相当便
宜，具有投资价值。在解禁市值排在前10位的股票中，泸州老窖、首钢股份、同仁堂
和新兴铸管的减持可能性较小，而海通证券、双鹭药业、交通银行和中国南车的减持
动力较大。
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发表于 2008-11-19 09:47
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