资本注入计划推进
最新事件
南方航空宣布，公司已于2008 年12 月10 日与南航集团（母公司）签订A 股认购协议，并与南龙（南航集团的全资附属公司）签订H 股认购协议，这是公司获得人民币30 亿元注资计划的一部分。公告发布后，南方航空H 股复牌，注资方案尚待南航集团股东大会、特别股东大会独立股东以及相关监管部门的批准。
潜在影响
上述进展与我们的假设一致。人民币30 亿元的资本注入是该股的重要推动因素，而且我们认为这对包括国航和东方航空在内的其他中国航空公司来说是利好消息。在我们看来，如果方案得到批准，那么南航集团将承担2009 年预期亏损的更大部分，这对少数股东是有利的。南方航空预计此次A 股发行将于2009 年5月底之前（最早2009 年4 月份）完成。我们的目标价格已经计入了人民币30 亿元的注资以及2009 年客流量同比增幅从今年预期的1.8%反弹至7.5%的积极影响，如果股价大幅上涨，远远高出我们的目标价格，那么我们建议持谨慎态度。我们预计中国的航空公司将在未来几天内公布月度客流量数据（同比增幅在5-10%的区间）。
估值
我们维持对南方航空的买入评级以及基于1 倍的企业价值/机队价值得出的1.30港元的12 个月目标价格。
主要风险
(1) 资本注入方案延迟；(2) 客流量复苏低于预期。
对相关证券的影响
东航公布了类似的人民币30 亿元的注资方案，我们认为这也有利于少数股东并有助于提升短期内的市场信心。
相关研究报告下载:
 vX5UOBuL.rar (328.82 KB)
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发表于 2008-12-15 09:37
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