Uralkali (URKAq.L)
买入
潜在回报：170%
巨额罚款的风险减小；上调该股至买入，并加入到俄罗斯市场关注名单上
机遇来源
我们认为Uralkali的股票被过度抛售，主要是市场担心Uralkali公司可能需要对由于其2006年Mine-1 flood事件造成的基础设施损失和资源流失负责，并且有可能被罚款几百亿美元。我们认为该风险已经减小。俄罗斯自然资源部部长Yuri Trutnev周四（Interfax, 12月4日）表示Uralkali Mine-1 flood 事件完全是由于自然原因引起的，没有进一步调查的必要。公司同意增加被毁铁路干线重建的资金援助。我们将该股票评级由中性调至买入，并且加入俄罗斯重点关注名单上。
推动因素
我们现在预测公司将会负责偿付7亿美元，即基础设施损失的总成本：铁路干线，TGK-9电力设备和人口从受损地区的转移成本，但我们估计对资源流失的补偿部分不会很大。此外，由于化肥市场行情的恶化，我们下调了08年4季度的销售额以及09年的产量预测。我们维持对钾肥价格的积极看法，并且坚持我们的"价格重于销量"的主题，但这一观点还有待被BPC和中国客户的合同价格谈判中被证实。
估值
我们的估值综合考虑了基本假设和硬着路情景假设以及EV/GCI的底部估值。我们将我们12个月的目标价由38美元下调至23.26美元，意味着从目前的股价水平上有约170%的潜在回报。
主要风险
化肥需求的进一步恶化，09年实现的钾肥价格低于预期，政府或第三方的索取额大幅高于我们的预期。 相关研究报告共享下载：
 s5pRyNqw.rar (175.57 KB)
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发表于 2008-12-8 18:15
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