本报告关注点：
对中央经济工作会议确定的5大政策的分析；
关注受益于政策导向的行业投资机会；
投资要点：
2009年宏观基调：“扩内需、保增长、调结构”。用“必须”来突出保增长作为明年经
济工作的首要任务，说明当前保增长所面临环境的复杂性和任务的艰巨性。
货币财政政策更趋积极，公共支出大幅增加。“三农”、社保、教育、医疗和中小企
业等领域事关我国长期经济增长的持续性和稳定性，因此这些领域将是政府加大公共
支出的重点方向。
股市、房市确保稳定发展。我们认为，资本市场和房地产市场的稳定健康发展将提
高我国保增长的政策效果。在整个宏观经济下滑风险仍是市场担忧情绪因素的情况
下，管理层应该出台更加积极的措施维护市场信心。
“三农”投入大幅增加，“三不原则”确保土地流转。在土地流转方面，土地流转不得
改变土地集体所有性质，不得改变土地用途，不得损害农民土地承包权益。
深化资源要素价格形成机制。理顺资源要素价格形成机制，有利于发挥价格在资源
配置中的主导作用，提高经济效率。从市场的角度来看，价格定价机制的僵化也是导
致我国资本市场波动的重要因素。另外，资源要素价格的形成机制的完善，有利于推
动社会资源节约观念的强化，进而增加相关节能环保产品需求，带动节能环保行业的
发展。
投资策略：构建保增长与结构调整下的投资主线。在全球经济陷入困境，我国经济
增速大幅度下滑的环境下，股市的运行环境是不利的。因此，从总体上，我们仍然需
要谨慎看待后期的行情。由于在相当长的时期内，政策都是影响股市的重要因素，而
调控政策具有滞后效应，同时要考虑到经济发展的基本规律，由此我们提出基本的投
资思路：构建保增长与结构调整下的投资主线。根据保增长与结构调整的政策导向，
特别是经济发展的基本规律，从保增长的角度继续关注基建、机械设备、建材、房地
产等；从结构调整的角度，我们建议关注的重点方向是农业、医疗设备、商业、家
电、环保等行业。
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发表于 2008-12-15 14:55
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