[20081203]粘胶企业横向纵向谋发展,短期内效果有限
上述3家公司都是粘胶生产企业，粘胶长短丝自年初以来价格暴跌，目前粘胶短纤12450元/吨、长丝29800元/吨，而1月时两者分别是21500元/吨和34150元/吨，纺织行业不景气、产能过度扩张是价格暴跌的主要原因。为应对目前低迷的市场情况，各粘胶企业纷纷向横向和纵向发展，希望尽早摆脱困境：
粘胶的主要原料是棉浆粕，棉浆粕再由棉短绒制成，纵向发展、向上游延伸，在一定程度上能够获得原料生产环节的利润；棉短绒价格常常随棉价剧烈波动，掌握棉浆粕和棉短绒来源，在一定程度上可以避免原料成本剧烈波动，有利于企业经营；
由于粘胶项目建设周期不超过一年、技改周期不超过半年，产能能够在短期内释放，我们认为未来粘胶常规产品供过于求、甚至严重供过于求的局面难以改变，企业通过开发新产品、具有一定技术含量的产品是保证效益的途径之一。目前竹纤维、阻燃粘胶和有色粘胶价格较高，在常规产品亏损的情况下，仍能保持盈利。吉林化纤长丝是市场公认的高档次产品，通过增资和合作有利于公司开发和生产高附加值产品、改善产品结构、维持产品市场形象，对提高公司效益有一定作用；
保定天鹅和山东海龙继续扩大产能，不过采取异地的形式，主要是靠近原料生产地，有利于降低成本和环保费用。
尽管我们认可上述三家企业采取的措施，但目前粘胶化纤的关键矛盾在于需求的下降，在纺织品服装出口和内销企稳前，粘胶企业仍将艰难经营，短期内这些措施的效果有限。
从中长期来看，尽管粘胶是纺织品和服装重要原料，但生产过程严重污染环境，未来发展空间受到环保的较大压力。
目前进入粘胶行业的传统淡季，尽管价格低于成本，但至少到09年3月传统旺季到来前，价格将继续低迷。如果09年2季度后，纺织行业企稳，粘胶价格可能在09年2季度有所反弹，如果反弹，我们预计空间不大，最多保证企业保本，因为我们预期纺织行业的复苏时间可能较长。从粘胶价格中长期走势看，由于粘胶是强周期产品，不排除未来出现一波上涨行情的可能，但要再现07年的辉煌，难度较大，毕竟纺织行业的最快增长期已经结束。
在纺织行业企稳前，我们认为去猜测粘胶价格的反弹是有较大风险的。从历史来看，粘胶短纤价格在03年之前曾长期低迷，毛利率不到10%。市场价格较长时间运行在成本之下是有可能的。 相关研究报告共享下载：
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发表于 2008-12-3 17:59
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