投资要点
. 美国“改变”，“经济”是核心。奥巴马正式就任美国总统，一些系列政策改
革拉开序幕。我们认为改变主要集中在两个方面，即对内解决经济衰退问题、
提振经济竞争力，对外则重塑一个适应世界多级格局大国的国际形象。而经
济问题是所有政策的出发点和核心。
. 救市政策的力度可能会加大。由于奥巴马在竞选过程中获得了大量来自华尔
街的捐款，其中高盛更是成为对奥氏竞选战役捐资最多的公司之一。未来政
府承担了较大风险的救市工作的力度可能进一步增强。在还贷者和银行之间
建立沟通机制，并适当延长断供房屋回收周期方面可能有进一步的救助计划
推出。
. 强势美元或成货币政策重点。强势美元有利于引入外债和诱导海外美国资本
回流，通过体外供给改善现在金融体系中流动性匮乏的局面；同时，强势美
元有利于化解资产价格风险，股价、房价企稳或跌速减缓将为财政货币政策
的运用创造空间、为金融市场稳定和经济复苏提供有力支持。奥巴马和民主
党的上台，以及Rubin, Volcker, Summers, Geithner 等强势美元倡导者在新一
届政府中或要职或智囊的任命，强势美元政策的回归大有箭在弦上之意。
. 产业政策可能遭遇资金瓶颈。出于保护经济基础竞争力和社会稳定等多方面
考虑，对陷入危机的旧有产业的扶持和拯救仍将是奥氏政府无选择余地的急
迫任务。奥巴马内阁在较长一段时间内需要在完成这一任务和引导产业重组
中找到有限资金使用的平衡。
. 财政政策面临国债融资压力。根据对美国目前国防体系消耗的预估，来自现
有军费削减和备用金调配的可用范围应在每年3000 亿美元左右。基于对目
前救市力度的期待，这一数额还是明显不足的，因此奥氏不可避免地还需要
将眼光放到国债借贷上，这就使政策推进速度有一定的限制。
. 美政策转变对我国政策含义。为了缓解国内经济压力，奥氏可能会推出一些
贸易保护性措施，例如通过WTO 进行反补贴方面的诉讼（目前已提出六起，
其中一起获胜，两起和解）、使用非关税壁垒如质量安全、知识产权、生产
环境等为中国出口品设置障碍、或继续对中国固定货币制度提出抨击以促使
人民币升值等。 相关研究报告共享下载：
 Nphvthsn.rar (367.26 KB)
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发表于 2009-2-7 09:42
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