投资要点
. 铁路领域固定资产投资增速领跑基建投资。1～11 月铁路固定资产投资
3048 亿元，同比增长92.1%，增速续创历史新高，铁路建设投资已成固定
资产投资增速最快领域。交通固定资产投资7127 亿元，同比增长4.49%；
城市公共交通业完成固定资产投资1137 亿元，同比增长23.1%；水利管
理业完成固定资产投资1119 亿元，同比增长34.1%。
. 房地产开发投资增速放缓拖累固定资产投资增速和房屋建筑领域景气。
1～11 月份全国累计完成固定资产投资127614 亿元，同比增长26.8%，其
中房地产业投资总额30637 亿元，同比增长25.4%，增速较6 月35.1%的
高点大幅下滑近10 个百分点，创1 年半来新低，且首次低于全社会固定
资产投资增速，预示着房屋建筑领域景气下滑趋势依旧。
. 灾后重建如火如荼，四万亿投资拉动基建值得期待。西部地区（尤其是四
川省）交通固定资产投资增速环比、同比均于9 月开始持续上扬。四川省
1～11 月完成交通固定资产投资328 亿元，同比增长33.65%。而11 月份
推出的国务院扩大内需、促进经济增长的十项措施预期将对铁路、公路（特
别是农村公路）、水利等各基建领域起到显著拉动作用。
. 对外工程承包受全球金融危机负面影响初现。1～11 月对外承包工程完成
营业额471.3 亿美元，同比增长42%；对外承包工程新签合同额880.5 亿
美元，同比增长41.6%。由于同比基数不断抬高和全球经济衰退影响，对
外承包工程增速较前几个月明显回落，而对外设计咨询新签合同额出现同
比下降很可能预示着未来海外工程新签合同额也将放缓。
. 潜在风险因素：基建投资低于预期、汇率大幅波动、应收帐款坏账、海外
市场、安全生产和估值等风险。
. 投资策略：继续建议重点关注预期良好的基建类公司。我们继续建议重点
关注最具行业代表性、明显受益国内基建投资加速和盈利能力趋势性改善
的三家基建央企中国铁建、中国中铁和中交股份（01800.HK），和受益于
国内城市轨道交通大发展和上海世博会配套地下工程（地铁和隧道）建设
的隧道股份，以及在手订单饱满、具有水利水电施工领域明显竞争优势的
龙头企业葛洲坝。
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发表于 2008-12-31 11:01
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