报告摘要：
1、面对2009年严峻复杂的经济基本面，我们将多策略地对行业配置方向予以把握。简言之，我们重点从3个纬度来考虑：一是寻找经济周期与行业轮动的契合点；二是从行业细节捕捉行业的景气度；三是估值判断。
2、从自上而下选择行业时，我们的行业配置线索是，一方面，在宏观经济下行周期中，延续对防御性的非周期性或弱周期性行业的配置要求；另一方面，由于固定资产投资回升拉动的相关行业，将是中国经济复苏初期阶段的超前波动行业，提前布局这些行业将是我们对09年行业配置的另一选择。
3、从自下而上选择行业时，行业景气度分析是关键环节。我们通过分析行业的毛利率水平、存货水平、利润增速以及ROE等4个指标的变化，来综合判断各行业的景气度轮换，以进行行业配置及调整。
4、在行业估值方面，我们主要选取了市盈率和市净率两个基础的估值指标进行判断。通过分析各行业当前估值水平较历史最低水平的溢价程度，以期提高行业配置的安全边际。
5、根据自上而下、自下而上的分析以及对估值水平的总体判断，在09年行业配置上，我们选择——超配电力设备、建筑施工、医药和通信设备行业，标配工程机械、石油化工、农业、水泥建材及零售行业，其他行业为低配。
 rQGROzCo.rar (188.51 KB)
| 
发表于 2008-12-30 15:18
|