事件：成品油零售价下调
国家发展改革委决定，自2008年12月19日零时起将汽油出厂价格由每吨6480元调整为5580元，每吨降低900元；柴油出厂价格由每吨6070元调整为4970元，每吨降低1100元；航空煤油出厂价格由每吨7450元调整为5050元，每吨降低2400元。上述成品油价格调整已含提高成品油消费税单位税额的因素，2009年1月1日实施成品油税费改革方案时，国内成品油价格水平不提高。按照目前的方案，93＃汽油零售价下降0.91元，0＃柴油零售价下调1.01元。
我们的观点：
成品油零售价调整有利于降低汽车的使用成本或营运成本
对于乘用车用户而言，油价下调有利于降低用车成本，加上极有可能在09年实施的车辆购置税减免政策，都能起到刺激乘用车消费的作用；对于货运和客运企业而言，成品油油价的下调，有利于降低运营成本，改善营运性车辆的获利能力。
一系列汽车行业的利好只能缓冲汽车产品销售下滑的速度，而无法改变汽车产品销售下滑的趋势
我们认为，目前乘用车产品的潜在客户并不缺乏购车的支付能力，而是缺乏消费信心。目前乘用车产品的中坚消费群：小企业主、白领阶层，感受实体经济景气程度的下滑是最直接的。决定消费意愿的强弱有两个关键因素：存量财富和对未来财富增长的预期。在预期未来财富增长水平下降的环境里，非必须消费品的消费意愿将显著下降。油价下跌、购置税下调，只会刺激一些收入水平和经济周期相关性不大的行业里的消费者释放购车需求。
对于商用车的用户而言，做出购车决定的关键是对未来货运量或客运量的预期，而不是取决于运营成本。今年上半年，成品油价格飞涨，但是并没有防碍重卡产品的旺销。原因在于上半年固定资产投资高速增长、煤炭及煤炭制品供不应求、公路普货运输价格因为雪灾而小幅度上扬、货源充足的条件下的计重收费政策等刺激因素，所有这些因素都归结为运输需求旺盛，运输户愿意投资。
基于上述判断，我们依然维持对汽车行业中性的投资评级。
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发表于 2008-12-19 14:18
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