研究结论
上周，煤炭中转地和产地煤价均有所上涨，主要原因在于需求的触底回升以及供应的紧缩，煤价的这种走势符合我们此前的预期。
在三大煤种中，焦煤价格上涨最为明显，12月22月，山西古交2号焦精煤车板含税价为1100元/吨，较12月15日上涨50元/吨，涨幅为4.8%，其他地区焦煤价格也保持大致涨幅。
动力煤价格走势有所分化，主要表现在中转地价格强力反弹而产地煤价则继续回落。12月22日，山西大同矿区动力煤原煤不含税坑口价为380元/吨，较12月15日下跌10元/吨，跌幅较前几周有所放缓。中转地秦皇岛港动力煤价格则出现大幅反弹，发热量为5500大卡山西优混12月22日港口离岸价为590元/吨，较12月15日上涨90元/吨，涨幅高达18%。对于中转地煤价的大幅反弹，我们认为主要原因在于，近期在煤电搏弈加剧的背景下，秦皇岛煤炭价格短期跌幅过大，由此导致秦皇岛煤炭价格与煤炭产地价格已经出现严重倒挂，而近期随着天气因素及库存下降，本身存在反弹动力。对于动力煤价格未来走势，我们认为，短期内供求宽松的格局不会改变，但考虑到需求的好转以及由于大矿减产和小煤矿整顿带来的供应紧缩，煤炭价格虽然总体上不具备大幅上涨动力，但同时下跌空间也将会有限，建议短期重点跟踪山西当地煤炭价格的走势。
无烟煤价格继续保持平稳走势，12月22日，阳泉地区洗中块精煤车板含税价为1030元/吨，与12月15日持平。喷吹煤价格也呈现企稳迹象，12月22日，长治地区喷吹精煤车板含税价为800元/吨，与12月15日持平，我们认为，喷吹煤价格企稳的原因主要在于下游需求近期有所恢复。
除了需求有所回升之外，供应紧缩也是近期煤炭价格反弹的重要原因。根据国家统计局数据，11月全国原煤产量为2.27 亿吨，同比仅增长5.2%，增速较1-10月的14.2%大幅下滑9个百分点，显示加强小煤矿整顿以及大煤矿减产效应开始显现，考虑到政府未来在这两方面的力度将会进一步加强，未来供应紧缩趋势也有望延续。
关于2009年定货会，根据我们与煤炭公司的沟通，均表示正在谈判，而前景依然不明朗。我们认为，从2009年煤炭供求总体宽松、地方政府近期下调电价以保经济增长、煤炭企业目前盈利高企、电力企业大幅亏损等角度考虑，2009年动力煤合同价格上涨可能性很小。
综合看，随着下游库存集中消化期的结束，下游需求的触底回升以及政府供应紧缩效应将会继续显现，煤炭价格尤其是焦煤价格存在继续反弹的空间，但在需求总体依然偏弱的背景下，煤炭价格也难以出现大幅上涨。我们依然建议关注煤炭价格反弹过程中煤炭股的投资机会，建议重点关注焦煤龙头公司西山煤电（000983）、平煤天安（601666）。
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发表于 2008-12-23 12:48
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