万丰奥威今日发布公告称，公司本年度共分批买入交割期为2008年10月-2009年1月的期铝375手（计1875吨，相当于该期间公司正常生产用铝量的18%），保证金投资总额为1200万元。
公司铝锭期货套期保值业务具体情况如下：
1、截止2008年11月30日，本年度已经平仓的铝锭期货合约共250手，产生亏损599.21万元；其中2008年10月100手，产生亏损280.77万元；2008年11月150手，产生亏损318.44万元；
2、目前公司仍持有交割期为2008年12月的铝锭期货合约65手，交割期为2009年1月的铝锭期货合约60手，以2008年11月28日（11月最后一个交易日）的结算价测算，公司目前的持仓合约共有浮动亏损259.29万元。
第一，在铝价下行周期中买入套期保值业务亏损在所难免
9月以来，上海铝锭期货价格出现大幅下跌，平均价格从8月的18084元/吨下跌到11月13432元/吨，到12月1日已经达到12475元/吨的低点。期货市场价格下跌使得买入套期保值业务出现亏损在所难免。
第二，套期保值业务亏损对四季度业绩有所影响
10月和11月平仓的损失已经对四季度业绩产生影响。按总股本2.84亿计算则上述已产生亏损影响四季度EPS为0.02元。经初步测算，12月前两天，未平仓合约已经新增浮动亏损29.80万元。
第三，套期保值业务需要与生产销售合同结合进行
套期保值业务需要与产品生产销售合同结合进行，根据合同价格确定的比例来确定套期保值的比例，这样可以有效规避原材料价格波动风险。
第四，汽车产销疲弱的影响仍将继续
2008年下半年以来国内汽车产销总体仅与去年保持持平，与上半年的高速增长大相径庭，而明年形势也不容乐观。同时国际市场的快速下跌也给公司高达60％以上的出口业务带来了较大压力。
第五，未来展望与盈利预测
我们坚持前期的观点，认为，中国铝轮毂行业市场竞争将会进一步加强，我们预计汽车铝轮行业将会出现如昔日摩托车车轮行业一样的洗牌。随着行业的整合和需求的重新增长，行业的平均盈利能力可能会得到一定提升。公司作为国内最大的铝轮制造企业之一，在不断开拓OEM市场的过程中，能够从行业整合中获益。但短期盈利受需求和产能扩张的双重影响不容乐观。
我们预测公司2008年-2090年EPS分别是0.20元、0.25元。鉴于短期内行业发展不容乐观，维持“中性”评级。 相关研究报告共享下载：
 VhoML3iX.rar (153.71 KB)
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发表于 2008-12-3 11:34
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