事项：
国务院总理温家宝５日主持召开国务院常务会议，会议提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，会议研
究部署了进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施。
评论：
. 全面刺激经济增长的政策开始落实。公共投资速度将明显加快。
. 货币政策放松力度将加大。本次国务院常务会议提出要实施“适度宽松的货币政策”，这一提法比1997 年后应对
通货紧缩而提出“稳健的货币政策”更为积极，即货币政策的放松力度将为加大。会议提出“加大金融对经济增长
的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、三农、中小企业和技术改造、兼
并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。”最近央行的公开市场操作已经降低了资金回笼力度，
减慢了央票发行力度和频率。我们认为未来央行还将大幅度降息（贷款利率将降低至5.4%左右），进一步降低存款
准备金率，扩大信贷的窗口指导政策也将出台，要求金融机构加大贷款规模。
. 投资领域符合经济发展要求，有利加强经济发展的薄弱环节。一般认为公共投资效率低下，负面影响明显，但是
本次常务会提出重点建设的领域是国民经济的薄弱环节，这有利于消除过去几年中国经济发展过程中所遇到的瓶
颈，如农业、交通和生态环境约束。例如，加大农村基础设施建设可以大大降低农业抵御自然灾害的能力，加快
交通运输可以减缓中国在经济高涨时期所经常遇到的煤电油运的紧张局面，加强环境建设是实现经济可持续发展
所必需的。
. 公共投资的增加可能带来“挤入效应”。如果公共投资所涉及的领域是社会必需的，这些投资不但不会产生挤出效
应而影响私人投资，而是推动相关产业发展，引致私人投资，从而产生所谓的“挤入效应”。例如，近年城市公共
设施的不断完善，带动了城市房地产的快速发展，而目前所加大的基础设施投资，如改善煤炭运输，加强农村水
利建设等措施和私人投资的关系是互补的，可以降低煤炭下游产业成本，增加农业投资的收益，从而增加进入这
些领域资金的回报率，提高相关行业的私人投资。
. 未来两年中央政府需要投资大约1.2万亿元。实施的工程建设需要投资4 万亿元投资，每年大约2 万亿左右，其规
模大约占GDP 的7%，占固定资产投资的13%左右，是当前基础设施投资规模的60%左右。根据今年实施的建设
情况来看，这要求中央安排投资1.2 万亿元。
. 减税1200亿元将刺激总需求增加1600亿左右。在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术
改造，减轻企业负担1200 亿元。根据中国目前税收乘数，大约为1.3，因此减税1200 亿可以刺激总需求增加1600 亿元
左右。
. 政策的坚决性有了很大提高，推动力度明显加大。会议指出“扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实，……，及时果断采取正确的政策措施，把握机遇，应对挑战”，这体现了政府稳定经济增长的决心。
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发表于 2008-11-13 15:43
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