穿越资金推动行情的迷雾
—2009年1月份A股市场投资策略
主要观点：
数据“寒流”加深超预期下滑担忧
企业盈利下滑程度将成为市场关注焦点。目前市场对08、09年利润增长悲观情景预期为10%和-10%，但盈利预期的下调过程可能并未结束，我们预期分别为3%和-10%。不佳的年报、季报预期可能会对市场形成不断的局部负面冲击。
期待政策推力的新焦点
短期内积极财政政策刺激经济的积极效应还无法看到。而“双率”频繁下降释放流动性的政策效用呈边际效应递减趋势。我们认为1月份政策推力的焦点将出现在两方面：刺激消费的后续政策、行业扶持政策的推力焦点。
资金推动行情的后续影响：换手率提高的区域震荡
流动性改善预期产生的初级阶段，可能导致资金推动型行情雏形的出现。虽然目前实体领域资金流向股市还无法得到数据的支持，但我们认为资金推动型行情雏形的逻辑判断是成立的。这有利于我们形成对资金推动性行情的前瞻性认识——换手率提高的区域震荡，热点短暂急促。
市场趋势判断：弱势震荡调整
整体上市公司盈利一致预期的下调以及年报、季报的悲观预期可能使市场不断承受负面冲击。但市场估值对负面因素已经具有较强的抵抗性，而对正面因素则开始表现出弹性。预计1月份的市场不会因为短期的反弹遇阻而展开大幅下跌。弱势震荡、重心小幅下移可能是主要的趋势特征。核心波动区间1750-2000点。
投资策略及建议：
建议把握行业结构性反弹依然要遵循政策推力的主线，并且要注意对刺激消费与行业扶持政策预期的前瞻性把握。在盈利预期下滑导致估值回升动力不强的氛围中，结构性风险依然存在。因此，1月份我们依然建议采取整体防御与前瞻性把握战术性反弹并重的投资策略。中长线布局机会尚须等待。
1月份我们建议超配医药、电信设备等抗周期行业。自下而上关注需求稳、库存低、现金流足的公司。同时央企重组预期与IT类小盘股估值溢价扩大，可作为重点关注的交易性机会。 相关研究报告下载:
 tthkB1ex.rar (184.49 KB)
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发表于 2008-12-30 13:23
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