毕马威: 全球并购年底逐渐复苏

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　毕马威企业财务日前发表的《全球并购预测报告》预测，2009年的全球并购交易活动将会持续萎缩，但随着流动资金情况得到改善，并购活动应有望在年底逐渐回升，而某些行业的估值也被认为具有相当的吸引力。
　　今年并购前景黯淡
　　最新一期的预测（当中载有1000家大型企业的估计负债净额对EBITDA比率和预测市盈率的指数前瞻）显示，预测企业估值在过去12个月大幅下滑，导致并购意愿锐减 （全球预测市盈率由08年5月底的15.3倍，下降至08年11月底的11.9倍，跌幅达22.2%）。预测负债净额对EBITDA比率由0.93倍恶化至1.06倍，差幅达13.5%，反映并购能力减弱。
　　毕马威中国企业融资服务合伙人周弋邦表示：“根据我们最新的预测，09年的并购业务前景将会非常黯淡。我们预期，全球并购交易量将持续萎缩至第三季度，而且，由于市场的流动资金减少和债市资金周转速度放缓，并购意愿和并购能力将继续双双下降。”
　　周弋邦说：“然而，根据我们对预测结果所进行的详细分析，加上参考以往的并购周期趋势，我们相信，有迹象显示并购市场将有望在今年下半年后期转好。我认为那些对08年不断出现的负面消息感到厌倦的人士，均希望并购市场能够在新的一年重现生气，而某些地区和行业不可避免地也会给价值投资者带来机会。我还认为需要留意那些能够进行现金交易的市场参与者（例如保留了意外损失现金准备金、一些主权财富基金和私人家族企业等）。我认为在未来12个月内，我们将开始看到一些明显的迹象，反映并购交易市场出现缓慢但有力的复苏。当市场出现售价合理而又不是以超低价脱手的优质资产时，这就可以明确显示复苏时机已经到来。”
　　2010年前走出低谷
　　周弋邦还说：“虽然这次的并购低潮在性质上跟以往的有所不同，但我认为，我们仍可在目前的并购市场状况与上世纪九十年代初发生的重大衰退之间找到一些共通点。我对并购市场的前景感到非常乐观，我们将会在今年及明年看到一个类似当年的复苏模式，并能够在2010年结束之前，走出并购低潮的阴霾，而最重要的是，期望交易活动持续复苏。我认为全球并购市场将会重回正轨。”
　　周先生就亚太区的并购活动前景发表意见道：“亚太区的估值跌幅最少，但市盈率仍大幅倒退19.9%。然而，重要的是，相对于负债净额对EBITDA比率最低的地区，亚太区倒退28.1% 的情况最为严重。这显示区内经济放缓的影响正开始浮现，并延伸至企业的资本结构。不过，我们预期，在09年间，区内会发生一些跨境并购交易，原因是资本充裕的企业会趁着目前的环境伺机进行策略性收购，而这个趋势在我们踏入新的一年时已经出现。”
　　展望亚太区外，周先生在评论欧美地区的前景时表示：“虽然欧美的预测市盈率均严重下挫，但北美和拉丁美洲的资产负债表状况依然保持强劲，意味着如果出现可提升价值的收购良机，某些企业将可维持稳健的发展。然而，欧洲的资产负债表状况已倒退达19%，意味着这些公司在短期的并购意愿越来越低。”