事项：
近期，统计局发布了1-11 月医药行业经营数据。
评论：
行业增速有所放缓，但盈利能力仍处于高位。统计数据显示，2008年前11个月医药制造业的收入、营业利润、利润总额分别同比增长26%、32%、29%（剔除原料药子行业计算的收入和利润总额增速为28%和26%）。对比今年前8 个月的数据（收入、营业利润、利润总额分别同比增长28%、42%、39%），行业整体增速有所放缓。全行业税前利润率9.8%（历史最高值出现在今年前8个月，达到9.9%），仍处于较高的水平。
经济动荡、去年同期高基数是增速放缓的主要原因。
化学制剂、生物制剂和中药饮片子行业表现优异。其中，化学原料药子行业收入和税前利润分别同比增长19%和42%；化学制剂子行业收入和税前利润分别同比增长28%和38%；中药饮片子行业收入和税前利润分别同比增长36%和34%；中成药子行业收入和税前利润分别同比增长20%和7%；生物制剂子行业收入和税前利润分别同比增长44%和38%；医疗器械子行业收入和税前利润分别同比增长29%和21%。
风险提示。1、宏观经济动荡也可能影响药品消费支出。2、药品安全问题可能在短期内影响中药注射剂的销售。3、医改方案的细则（尤其是基本药物目录和医疗机构改革）仍存在不确定性。
. 行业增长相对明确，精选个股是最好的策略。我们维持在09 年策略当中的观点：认为明年上半年经济仍会受到次贷的影响，增长预期相对明确的医药板块是投资的最佳选择，但公司层面的经营情况可能发生分化，因此自下而上精选个股是最好的策略。建议重点投资并作为基本配置的是细分行业龙头，品牌、市场份额、公司管理和财务状况较强的公司，包括双鹤药业、科华生物、三九医药、云南白药、恒瑞医药、国药股份和双鹭药业。
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发表于 2008-12-30 14:49
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