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[20090106]存货跌价准备对09财年2季度业绩产生负面影响,3季度乌云仍难以散去

   美国化肥巨头Mosaic宣布09财年2季度EPS为1.12美元(包括0.41美元的存货跌价准备和0.03美元的衍生品盯市损失),由于存货跌价准备的大幅计提导致业绩低于我们1.50美元和市场1.39美元的预测。磷肥销量为120万吨,环比下降43%,磷酸二铵的售价为1083美元/吨,而上季度的售价为1013美元/吨。钾肥销量为170万吨,环比下降11%,平均售价为529美元/吨,比上季度售价高41美元/吨。Mosaic近期宣布了一系列的磷肥减产计划以使供求达到平衡。08年10月份,公司管理层宣布在08年年底前削减产能100万吨,12月1日Mosaic宣布如果需求继续疲软,公司将在09财年剩余时间继续减产100万吨,今天Mosaic宣布已经确定将于09财年下半年再减产100万吨。
  由于出口下降、美国农民需求疲软,Mosaic的业务仍然较弱。尽管离玉米播种期只剩几个月的时间,美国农民仍预期化肥价格进一步下跌而不愿现在购买。我们预计今年美国农民会更多地播种大豆以降低化肥成本。与此同时,在高价时期屯有大量高成本库存的零售商和批发商也不愿意低价销售。10月初,佛罗里达州中部地区的磷酸二铵的价格从之前的1075美元/吨下跌到300美元/吨,在传统玉米种植带的售价从1020美元/吨的高点跌至425美元/吨,尽管磷酸二铵价格大幅回落超过70%,但钾肥在玉米种植带的售价仍然维持在775美元/吨的高位,钾肥企业也在继续减产控量。我们的渠道调查显示,钾肥供给已经不再像3个月之前那样紧张(预示价格可能下跌),对Mosaic的估值和评级仍在重估之中。

相关研究报告下载:

 

jBQhzPE8.rar (175.9 KB)

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