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[20090213]直流项目定单意义重大

报告摘要:
1、国家电网公司公布了葛沪直流综合改造(三沪Ⅱ回直流)换流变压器中标人,天威保变获得全部定单预计上述合同金额约为9.4亿元人民币。
2、全部中标体现行业地位维持。
这次中标是公司继“向家坝——上海”(8台)和云广项目(9台)后的第三次获得直流业务定单,而且是全部中标,表明了公司的行业地位并没有丧失。
3、原材料价格下降在定单中得到体现。
葛沪直流项目输电容量为300万千瓦,按照“宝鸡——德阳”等项目经验,变压器容量为720万KVA左右,共计需要28台变压器。对应的价值为94000万元,单价为3350万元/台,较以往的4200万左右下降幅度超过20%,有明显下降,表明原材料下降因素已经在招标中得到体现。
4、新增定单是2009-2010年业绩的保证。
按照项目进程,2010年将完工,预计合同在2009年和2010年产生效益。我们初步预测的2009年和2010年的变压器收入分别为33亿和42亿,9.4亿定单占2009年和2010年变压器合计收入的比例达到13%,对业绩实现有积极影响。
5、维持业绩预测,维持“推荐”评级。
暂维持2009年EPS为1.14元,2010年EPS为1.58元,对应的 PE分别为23倍和17倍,短期估值已进入相对合理区域。考虑到公司的持续成长性和行业地位,我们维持“推荐”评级。

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S1BHf84v.rar (34.69 KB)

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