附件中是我公司研究分析员范尚祎、谭仲贤对“如何判断香港资金流动——货币总量法”的分析，要点如下：
◆ 由于海外投资者历来是香港资本市场中的主要参与者，资金流动成为影响香港股市波动的一个重要因素。但是，香港缺乏有关资金流动的及时官方数据。本篇报告采用货币总量方法来衡量资金净流入规模，并提供一些前期指标，用于判断资金流向。
◆ 我们估计，香港9月份资金净流入规模达到900亿港元，扭转了此前净流出趋势，之前10个月净流出资金共计5,810亿港元。在联系汇率机制下，货币总量变化取决于本地信贷增加额与资金净流入额。因此，资金净流入额可以由港元货币供应量M3变动值减去港元银行贷款变动值推导而出。9月份港元货币供应量M3增加940亿港元，港元银行贷款增加额为40亿港元，因此资金净流入规模为900亿港元。
◆ 10月份，资金持续流入香港，这一点从港元持续升值与HIBOR回落中不难看出，因为资金的持续流入会推动港元升值、增加货币基数，从而导致利率回落。但是，外汇与货币市场中的交易性与投机性活动也是决定汇率与利率短期走势的因素。更为重要地是，我们并未发现港元汇率与恒生指数两者存在一致的关系。
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发表于 2008-11-11 13:44
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