主要商品价格走势弱势中分化--天相投顾大宗商品价格周报
摘要：
近期国际主要大宗商品整体走势处于弱势震荡分化的格局。近期国际原油、国际
钢铁价格指数及波罗的海油运价格指数下跌幅度较大，其中波罗的海油运价格指数
连续两周下跌幅度超过10%，国际煤炭与黄金价格反弹。
中下游产品价格下跌呈分化态势。从原油产品链来看，尽管纽约WTI原油价格环
比前周下跌6.55%，但中下游的乙烯及聚乙烯产品价格经过前期的暴跌之后，近期
保持相对稳定，乙烯韩国离岸价格与前周持平，而国内长三角高密度与低密度聚乙
烯价格也基本保持相对稳定，其中长三角高密度聚乙烯价格17日环比上周大幅反
弹，反弹幅度在9.7%左右。从煤炭产品链来看，在前期国际煤炭价格大幅下跌时仍
保持相对相对稳定的秦皇岛动力煤价格本周开始大幅下跌，特别是热量较大的山西
优混价格，呈现加速下跌的态势，环比上周下跌的幅度达到11.4%。另外，钢铁产
品价格的下跌，持续增加上游产品焦炭、焦煤价格下行的压力。山西太原冶炼焦价
格环比前周下跌幅度达到了18.5%，比1个月前下跌幅度甚至达到了45%。焦炭价格
的大幅下跌预期将进一步加大上游煤炭特别是焦煤价格下行的压力。从基础化学产
品来看，硫酸和硝酸价格保持相对稳定。长三角硫酸价格环比上周基本维持在300
元/吨，硝酸价格2400元/吨，硝酸环比上周上涨4.3%，但两者分别比1个月前下跌
幅度分别达到约25%和33%。
周期性行业景气持续下行。在全球需求放缓的背景下，同步性行业的需求将呈现
不断放缓的趋势。特别是与宏观经济基本保持同步的周期性行业，在相关产品价格
低迷甚至下行的背景下，相关周期性的行业景气度预期将进一步下行。特别是煤
炭、焦炭、钢铁、基础化学和航运等周期性行业的景气未来不容乐观，建议适当规
避。而弱周期性或需求相对稳定的行业，在整个宏观经济下行的情况下，能保持相
对的景气度，尤其是那些需求比较稳定而且上游成本大幅下降的行业，有望在行业
的利润结构中表现进一步突出。建议关注石化、电力、日用化工、通讯、医药等行
业。
在资产配置上，建议围绕需求相对稳定和上游成本大幅下降的行业选择投资标
的，重点关注石化、电力、电气设备、通讯设备和医药等行业。
投资组合：中国石化、华能国际、国投电力、康缘药业、特变电工、许继电气、
中兴通讯、北大荒、五粮液。
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发表于 2008-11-20 09:13
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