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[20081112]力保主业份额,布局新能源材料(增持)*


联合证券*公司研究*公司研究-厦门钨业(600549)081107:力保主业份额,布局新能源材料(增持)*600549*有色金属*叶洮,吴凯
要点:
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1、宏观经济减缓导致出口、内需压力较大,或对公司今明两年主业经营构成不利影响,维持去年收入水准和保住现有市场份额是公司目前工作的重点。
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2、08年硬质合金仍将主要以合金棒材为主,产量约在1200~1300吨,厦门同安硬质合金刀具已进入试生产,今年产量预计在300万件左右。钨丝产量预计维持在粗丝600吨、细丝100亿米水准,钼丝产量或有所增加。
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3、新能源材料领域的布局基本完成。储氢合金粉已形成一定规模,目前年产2500吨,可短时间提升至5000吨/年,钴酸锂项目也在实施当中。镍电和锂电材料“两手抓”,使公司处于有利的地位。
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4、长汀稀土项目不仅降低储氢合金粉的成本,形成新的利润增长点;更重要的是有助完善产业链,巩固公司在该领域的市场地位,符合企业发展战略。
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5、房地产市场依然低迷,但公司该版块目前运行效果尚可,2008年截至目前房地产估计实现收入15亿元左右。海峡国际社区二期预计09年下半年开始销售,主要集中为精装修房,我们认为其因两岸关系转暖而更值得期待。
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6、五矿欲控股厦钨,于中国钨行业亦或是厦钨均有积极意义。但实际操作中,厦钨现第一大股东福建冶金,乃至公司管理层的倾向(公司的管理和技术为厦钨赢得溢价),都将构成此过程的重要影响因素。
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7、维持前期盈利预测,现股价对应08-10年PE分别为27.8、15.2和8.5倍。维持“增持”评级。


0T4IgD8O.rar (195.04 KB)


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