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以下是天相公司的研究报告《有色行业：需求恢复还待检验—宏观政策及其影响追
踪之一》
【报告类别】：行业动态分析
【专题类别】：
【主要行业】：
【下级行业】：
【相关行业】：
【证券代码】：
【投资建议】：
【标题】： 有色行业：需求恢复还待检验—宏观政策及其影响追踪之一
【作者】： 杨晓雷、张方
【正文】：
摘要：
国家近期出台4万亿元投资计划，以及后续政策包括增值税改革、矿产税上调、
出口退税政策等，我们对此进行了简要分析。
1．加大电力、房地产及交通运输行业投资，将利于有色金属需求的恢复，但其
影响很大程度上是间接的，也更取决于有色行业下游需求的恢复程度。综合国家投
资政策取向来看，对基本金属的影响大小依次为：铜、铝和铅锌。
2．增值税改革对公司09年现金流的影响超过对当期利润的影响。天相行业数据
显示，有色行业46家公司固定资产占总资产的比例为32.01%，在所有行业中处于中
上游水平。我们认为，增值税改革对有色行业及相关公司的影响主要体现在现金流
入的增加和利润总额的增厚。
3．矿产品增值税由13%上调至17%，对行业影响有限。受到影响的主要是矿产品
自给率较低的冶炼型企业，假设冶炼型企业资源完全外购，并且全部从国内采购，
经简单测算，本次调整能够使此类企业购入精矿成本减少约3%。
4．退税政策或将刺激高附加值金属产品出口。在国家公布的出口退税产品中，
我们认为最有可能恢复和上调对金属高附加值产品的出口退税，比如高附加值铜、
铝、锡深加工等产品。
 reZJGzYJ.rar (173.46 KB)
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发表于 2008-11-14 11:37
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