【内容摘要】： 08、09年各行业超额收益对比看，轮涨的特征非常明显。从09年初到2月5日，交运子行业中上涨最多的是公交行业（这一点可能出乎意料），主要是巴士股份、申通地铁、交运股份等有重组概念的股票涨幅惊人。机场、铁路、航空、航运的涨幅都在30%上下，均跑赢大盘，但高速公路涨幅小于大盘。
航空：行业向好趋势比估值更重要。由于缺乏估值安全边际，市场一直对航空投资心存疑虑。但是我们认为，从2008年10月之后，国内、国际航空需求恢复一直在环比上升，1月份数据预计将达到12%-15%的同比增长。2月份增长也应该在10%以上。上航注资，南航、东航注资表决，都将会使行业备受关注。据行业快报显示，1月份东航,国航和南航分别盈利-2.5亿,1.3亿和2.1亿,扣除汇兑收益后主业增加盈利1.4亿,1.5亿和4.6亿。2月第一周春运数据显示，仍然有20%左右的同比增长。南方航空（600029），国内航线占85%，直接受益于国内需求恢复及国内航煤价格的下跌，没有航油套保亏损的担忧，是首要推荐的公司。
航运：BDI指数快速上涨，而沿海运价指数低位徘徊，出口集装箱指数继续下跌，油轮运价维持低位。春节之后BDI指数从1099年上涨至2月5日的1498点，主要港口铁矿石压港量持续下降、而钢厂复产带动对铁矿石现货需求增加，前期运价较低导致部分运力封存，短期运力供不应求导致的上涨。与之相对照的是，沿海煤炭运输价格近两三周有10-12%的下跌，并未跟随BDI上涨。BDI现在的位置，部分船公司的自有船舶已经达到保本点，租赁船舶的运营亏损也在减少，预计未来运力将有释放，BDI反弹有压力，但惯性不排除直接反弹至2000点。相对来说，对BDI弹性最大的中国远洋（601919）元旦之后的股价涨幅小于BDI涨幅，有补涨的可能性。
铁路：广深看一季度的业务量增长，铁龙物流看长期的集装箱发展空间。广深铁路（601333）2009年ＰＥ为１６倍、ＰＢ为１.３倍，由于０８年一季度受暴雪天气影响，2009年一季度旅客运输量有明显恢复，预计一季报业绩将同比增长82%。铁龙物流（600125），随着铁路大建设的逐步落实，发展轮廓逐渐清晰，目前2009年19倍PE水平并不高。大秦铁路（601006）近两个月的煤炭运输量不会有明显恢复，估值低、分红收益率高，但弹性不够。 相关研究报告共享下载：
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发表于 2009-2-9 12:44
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