（推荐）美国鼓励银行放贷并扩大TARP救助范围*

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今天金融监管机构和财政部长保尔森的发言显露出他们对金融机构极不情愿放贷的现象逐渐失去耐性。保尔森的言辞更加激烈，他正式放弃了不良资产救助计划(TARP)原先购买问题抵押资产的主要意图，并将他的意愿概括为：(1) 扩大现有的金融机构资本重组举措；(2)（可能与美联储合作）设计一套重启消费贷款证券化的工具；(3) 寻找缓解止赎现象的途径。
 
同时监管机构采取恩威并施的方法敦促银行重新开始放贷。他们表示银行监管将更加宽松，但是如果金融机构对放贷的限制程度超过了谨慎原则，那么将对分红和薪酬政策实施更为严格的监管。和保尔森的发言一样，监管机构还强调了避免房产没收现象发生的重要性。
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他们还表示，至今采取的重大举措虽然在缓解信贷市场压力方面有所帮助，但还未扭转拖累经济下滑的严重的信贷紧缩趋势。从内容上看，他们的发言仅强调了信贷的供应面，但成功地扭转信贷紧缩的局面还需要消费者和企业利用贷款增加支出。从短期看，判断这些举措是否成功将主要依赖于消息面，因为银行信贷余额的数据还受其他因素影响，而且下一次信贷官员调查距离现在还有三个月时间。
 
今天美联储官员显露出对金融机构极不情愿借贷的现象愈来愈失去耐性。首先，金融监管机构（包括美联储、联邦存款保险公司(FDIC)、财政部金融局和美国储蓄管理局）发表了联合声明，他们敦促银行依据谨慎原则更加积极地提供贷款。在随后召开的记者招待会上，财政部长保尔森表示正式放弃先前TARP购买抵押资产的意图，并认为将这笔钱用于其他途经将更有助于信贷市场复苏。这些声明敦促金融机构加速修改现行的住宅抵押贷款条款，从而为那些抵押资产面临被没收危险的购房人。
相比之下，保尔森的发言远比金融监管机构的声明更出人意料而且具有重要意义。他证实了当前的现状，并称财政部将不再使用TARP资金购买抵押资产。相反这笔钱将更有效地用于以下三个途经：
1. 扩大现有的金融机构资本重组举措。具体而言，财政部可能要求受TARP资金援助的企业增加私人资本，它还可能将非银行中介机构纳入到TARP资金救助范围中（向AIG 提供400亿美元就是向这个方向迈出的一步）。然而非银行中介机构受联邦政府的监管较少（在某些情况下甚至不受联邦监管）而且它们的业务范围广泛，这导致纳税人的利益更难得以保护；
2. 试图重启个人贷款证券化。保尔森提到的一个可能的途径是与美联储合作建立一套流动性工具。这一举措将侧重于非抵押资产，在去年私人抵押贷款证券化由盛转衰的过程中，非抵押资产受到了连带影响。但他没有排除最终支持抵押贷款证券化的可能性；
3. 寻求缓解止赎现象的途径。由于国会已经在原有的TARP立法中要求采取措施遏制抵押资产被没收现象的发生，因此保尔森表示，财政部将为此制定措施，可能会由FDIC在接管IndyMac过程中牵头修改贷款条款。根据保尔森今天上午的发言，通过降低利率、延长贷款期限和降低贷款本金，月还款额将平均下降23%。
     同时，监管机构采取胡萝卜加大棒的方法促使银行更自由地借贷。胡萝卜是：监管机构已经指示监管官员关注信贷供应过度紧缩的周期性效应，并鼓励银行机构实施经济上可行和适宜的放贷行为。原话为“我们担心信贷限制的影响力过大，成为推动目前经济衰退的一个因素。我们的监管官员正在寻求促使银行通过其他途经增加信贷的方法”。当然银行的放贷行为还必须与借贷谨慎原则相一致，但传达的信息很明确，即监管者认为信贷可以而且应该更快地扩张。另外，和保尔森一样，监管者敦促银行遏制止赎现象的发生，称监管官员将全力支持银行机构有效和合理地实施贷款条款更改计划，但如何处理已经证券化的贷款依然不确定。
    大棒是有关分红和薪酬政策。一家银行在制定分红政策时需要考虑它满足信用较高的借款人需求的能力，而且当监管官员发现分红政策与健全的资金和放贷政策不一致时，将会采取行动。对于薪酬，银行应该建立注重于长期而非短期利益的薪酬政策。很显然，与对待分红政策一样，当限制性放贷行为与慷慨的薪酬共存时，监管者将采取相应措施。
这些声明都只谈到了信贷的供应面，即监管机构联合声明中所提到的银行放贷的意愿和财长保尔森口中的新资金/工具。这只是整个问题的一半。即使这些举措成功地提高了针对消费者和企业的贷款供应量，对贷款的需求却有可能持续低迷。尽管贷款需求量的下滑并没有像放贷条款的紧缩那样引起足够的重视，但这在过去的一、两年一直是美联储的银行放贷官员调查中的一项重要内容。现在的问题是贷款需求为什么会下降。如果这是因为贷款人认为他们借不到钱，那么这些最新举措可能将取得成效。但如果这反映了贷款人在高度不确定的经济和金融环境下削减开支的愿望，那么这些举措的成功实施就很可能只是一种奢望，至少短期内是这样。
     不幸的是，成功与否很难加以界定，因为每周的银行信贷数据——最容易让人联想到的评估指标——受到了两大因素的干扰。首先，在金融机构从非银行机构转变为银行机构时，其资产被划归为银行信贷。其次，当市场出现紧缩时，一些信贷被计入了银行资产负债表。受这两大因素的影响，尽管放贷官员表示贷款量在下降，但已公布的银行信贷数据仍保持在相对高位，而且目前还无法确定这种情形能否在短期内得到改观。相应地，由于下一次调查大约在3个月之后，我们只能凭借消息面来判定这些最新举措能否在未来几周和几个月推动贷款量增长。
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2008-11-17 17:16