事项：
我们近期赴公司进行实地调研，与管理层进行交流。对此点评如下：
评论：
. 考虑新车型销量增长，我们预期公司09 年销量达16.5 万辆（较08 年增长38％）。
公司08 年实现销量12 万辆（较07 年增长49％）。09 年汽车市场整体面临较大压力，我们预期车市整
体增速约为5％，但一汽轿车仍将保持迅猛增长态势。我们预期一汽轿车09 年销量达16.5 万辆（＋38％）。
我们判断公司将于今年3、4 月份推出两款新车型：睿意（新马自达6），B50（小奔腾）。睿意以八金泳
星菲尔普斯做代言，意以此提升车型知名度，也体现了公司对这款车型的厚望。B50 是A＋级轿车，采用速
腾1.6L 发动机，意在竞争中级家用车市场。B50 作为一汽轿车旗下唯一一款1.6L 排量产品，享受5％的购
置税优惠。我们认为如果其售价在8－10 万元，则产品将具有优秀的竞争力。我们对睿意、B50 车型09 年
的销量预期分别为3.5 万辆、2.5 万辆。
马自达全球战略向中国转移，将增加马自达6 车型竞争力。
美、日、欧汽车市场在全球金融危机影响下纷纷出现销量大幅下滑情况。我们认为，在这种情况下，日
本马自达的全球战略将向中国转移。考虑到马2、马3 在国内目前的销售状况，我们认为马自达公司对新老
马6 或寄予厚望。马自达公司有望给予一汽马自达6 更好的商务条件，如优先供应零部件、适当降低供货价
格等。在这种情况下，一汽马自达6 产品竞争力将显著提升。
. 公司被认定为高新技术企业，将增厚08 年业绩，预期公司08/ 09 年EPS 为0.75/ 0.90 元。
公司被认定为高新技术企业，自08 年起享受15％优惠所得税率，我们测算税率优惠可增厚公司08 年
业绩至0.75 元（增厚约0.11 元）。考虑到公司09 年销量显著上升，我们预期公司09 年业绩为0.90 元。
. 风险因素：乘用车市场持续下降；新车投放进程和相关费用处理，新车型被市场接受的程度。
. 盈利预测、估值及投资评级：一汽轿车（08/ 09/ 10 年EPS 0.75/ 0.90/ 1.04 元，08/ 09/ 10 年PE 11/ 9/ 8
倍，当前价 8.12 元，目标价 11.00 元，买入评级） 相关研究报告共享下载：
 pY9jRIJ3.rar (191.29 KB)
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发表于 2009-2-7 15:03
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