电网投资迅速扩大,输变电设备公司分享饕餮盛宴 --输配电及控制行业研究简报

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报告名称：电网投资迅速扩大,输变电设备公司分享饕餮盛宴 --输配电及控制行业研究简报研究人员：刘江啸
报告类型：行业研究简报 报告日期：2008-11-16
相关公司：特变电工;天威保变;平高电气;思源电气;国电南瑞;国电南自;许继电气;南洋股份所属行业：输配电及控制行业
投资建议：维持“增持”
报告级别：★★★
（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）

 

【内容摘要】：

    1、为落实国家发改委《紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案》中的要求，南方电网公司计划年内新增40.5亿元，明后两年每年新增约300亿元的投资用于城网与农网的改造和完善。新规划将使南网公司今年及未来两年的投资规模分别增加到510亿元、825亿元和854亿元。
    2、国家电网公司计划今年投资120亿元用于中西部城农网建设与改造，并规划未来2-3年的总投资规模达到10000亿元。据此推算，2008-2010年国网公司的投资规模分别将由2520亿元、2671亿元和2829亿元增加到3036亿元、3491亿元和3473亿元，与原计划投资相比增幅超过20%。
    3、考虑到两网公司以外的电网在内，国内电网总投资2008-2010年将分别达到3190亿元，4061亿元及4545亿元；巨大的投资量将使得输变电设备制造商全面受益，我们判断，此举将使得电力设备中的输变电及控制设备制造龙头企业今后3年经营业绩的年复合增长率超过30%。
    3、1 国网公司强调投资的220千伏双环网架及500/220千伏间电磁环网将会直接惠及特变电工（600089.sh）、天威保变（600550.sh）、平高电气（600312.sh）、思源电气（002028.sz）。
    3、2 我们在此特别提出今后南方电网大规模直流特高压输电线路的建设已经成为确定的现实，且我们判断，此轮电网建设大投资将使得直流线路的建设力度加强、进度加快；由此，许继电气（000400.sz）作为目前国内特高压直流换流阀主力供应商，将由此获得较大收益。
    3、3 对电网运行安全性和节能减排的要求，以及，城乡电网持续改造将使国电南瑞（600406.sh）、国电南自（600268.sh）、荣信股份（002123.sz）、思源电气（002028.sz）、东方电子（000682.sz）、东源电器（002074.sz）、南洋股份（002212.sz）、宝胜股份（600973.sh）等上市公司直接受益。
    4、总之，几乎所有的输变电及自动化于控制设备制造商都将受益于本轮超常规投资追加，在此我们罗列如下：一次设备制造商：特变电工（600089.sh）、天威保变（600550.sh）、平高电气（600312.sh）、南洋股份（002212.sz）、宝胜股份（600973.sh）；二次设备制造商：国电南瑞（600406.sh）、国电南自（600268.sh）、荣信股份（002123.sz）、许继电气（000400.sz）、东方电子（000682.sz）、东源电器（002074.sz）。整个细分行业继续给予增持评级。
    5、我们认为，在本轮电网大投资中，历史悠久、具备长期技术积累的国有老牌电力设备供应商以及近年来产品、技术等级获得巨大提升并具备规模生产能力的先进设备制造商将获得更大收益，原因在于：
    5、1 国有老牌电力设备制造商在以往的设备配套中获得良好资质、口碑优良，并大多具备足够的规模制造能力，能够迅速为两网公司快速投资提供所需设备。
    5、2 以特变电工（600089.sh）、荣信股份（002123.sz）为首的优秀民营企业近年来在兼并、吸收先进企业和技术中，自身实力获得极大加强，成为管理出色、产品优异的合格供应商，理应较同业获取更大收益。
    5、3 由此，我们认为，国有电力设备制造商中，天威保变（600550.sh）、平高电气（600312.sh）、国电南瑞（600406.sh）、国电南自（600268.sh）、许继电气（000400.sz），民营电力设备制造龙头企业特变电工（600089.sh）、思源电气（002028.sz）、荣信股份（002123.sz）、南洋股份（002212.sz）将较同业受益更大。
   
    
【摘要结束】